Option Adjusted Spread

Apa itu Option Adjusted Spread?

Option-Adjusted Spread (OAS) adalah spread hasil yang ditambahkan ke kurva hasil patokan untuk keamanan harga dengan opsi tertanam. Penyebaran ini mengukur penyimpangan kinerja keamanan dari tolok ukur di belakang opsi yang disematkan. Sangat membantu dalam menentukan harga sekuritas yang rumit seperti sekuritas yang didukung hipotek (MBS), kewajiban hutang yang dijaminkan, Kewajiban Hutang yang Dijamin Kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO) mengacu pada produk keuangan yang ditawarkan oleh bank kepada investor institusional. Tranche semacam itu memiliki struktur yang kompleks dan memperoleh nilainya dari berbagai aset dasar seperti pinjaman, hipotek, dan obligasi korporasi, yang juga berfungsi sebagai jaminan jika terjadi gagal bayar. Baca lebih lanjut (CDO), obligasi konversi, dan obligasi yang disematkan opsi.

Rumus dari Option Adjusted Spread

Penyebaran berbeda dari OAS hanya pada biaya opsi.

Option-Adjusted Spread(OAS) = Z-spread – Biaya Opsi

templat , dll., Harap berikan kami tautan atribusi

Contoh Option Adjusted Spread (OAS)

Menggunakan model simulasi Monte Carlo, sepuluh jalur volatilitas diturunkan, dan setiap jalur memiliki bobot 10%. Arus kas di setiap jalur didiskontokan dengan suku bunga jangka pendek ditambah spread di jalur tersebut. Nilai sekarang dari setiap jalur disebutkan di bawah ini:

Present Value jika Spreadnya

Jika harga pasar sekuritas adalah $79,2, berapakah spread yang disesuaikan dengan opsi?

Jika harga pasar sekuritas adalah $75, hitung spread yang disesuaikan dengan opsi?

Larutan

Nilai teoritis keamanan adalah rata-rata tertimbang dari nilai sekarang dari semua jalur. Karena setiap jalur memiliki bobot yang sama maka mengambil rata-rata sederhana akan memberikan hasil yang sama.

Present Value jika Spreadnya

Jika harga pasar sekuritas adalah $79,2, maka OAS terkait adalah 75 bps .

Jika harga pasar sekuritas adalah $75, maka spread yang disesuaikan dengan opsi dihitung menggunakan interpolasi linierInterpolasiInterpolasi adalah prosedur matematis yang diterapkan untuk memperoleh nilai di antara dua titik yang memiliki nilai yang ditentukan. Ini mendekati nilai fungsi yang diberikan pada himpunan titik diskrit tertentu. Ini dapat diterapkan dalam memperkirakan berbagai konsep biaya, matematika, statistik.Baca selengkapnya.

Selisih bps (antara 2 PV yang tersedia)

• = 75 – 80
• = -5bps

Perbedaan PV (antara 2 bps yang tersedia)

• = 75,4 – 72,9
• = $2,5

OAS tambahan (basis 80 bps)

• = -5 * (75,4-75) / 2,5
• = -0,8 bps

OAS Spread saat harganya $75

• = 80 – (-0,8) bps
• = 80,8 bps

Poin Penting tentang Penyebaran Opsi yang Disesuaikan

• Harga obligasi bebas opsiBondsBonds mengacu pada instrumen utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau perusahaan untuk memperoleh dana investor untuk jangka waktu tertentu.Baca lebih lanjut dapat dengan mudah diukur dengan mendiskontokan arus kas menggunakan kurva imbal hasil benchmark. Namun tidak demikian halnya dengan sekuritas dengan opsi tersemat. Volatilitas suku bunga memainkan peran penting dalam memastikan apakah opsi tersebut akan digunakan atau tidak.
• Spread yang disesuaikan dengan opsi adalah spread konstan yang ditambahkan ke suku bunga yang berlaku untuk mendiskontokan arus kas. Arus kas yang didiskontokan Arus Kas yang DidiskontokanAnalisis arus kas yang didiskontokan adalah metode untuk menganalisis nilai sekarang dari suatu perusahaan, investasi, atau arus kas dengan menyesuaikan arus kas masa depan dengan nilai waktu uang. Analisis ini menilai nilai wajar aset, proyek, atau perusahaan saat ini dengan mempertimbangkan banyak faktor seperti inflasi, risiko, dan biaya modal, serta menganalisis kinerja masa depan perusahaan.baca lebih lanjut ringkasan nilai teoritis sekuritas , yang pada gilirannya menunjukkan harga pasar sekuritas.
• OAS menggunakan sejumlah skenario yang membawa kemungkinan berbagai jalur suku bunga yang dikalibrasi ke kurva imbal hasil sekuritas. sumbu horizontal (sumbu X). Kemiringan kurva hasil memberikan perkiraan fluktuasi suku bunga yang diharapkan di masa depan dan tingkat aktivitas ekonomi. Baca selengkapnya. Arus kas ditentukan di sepanjang jalur, dan hasilnya digunakan untuk menentukan harga sekuritas.
• Dalam kewajiban hipotek yang dijaminkan (CMOCMOCollateralized Mortgage Obligations (CMOs) adalah jenis keamanan utang yang menggabungkan banyak hipotek & menjualnya sebagai investasi tunggal. Arus kas terjadi ketika debitur melunasi pinjaman, setelah itu investor CMO mendapatkan pengembaliannya. read more ) pasar, OAS pada tahapan kelas amortisasi sejalan dengan masa berlaku tahapan tersebut. OAS untuk jatuh tempo lebih pendek lebih rendah, untuk surat utang jangka menengah lebih tinggi dengan spread tertinggi pada surat utang jangka panjang. Oleh karena itu, OAS ternyata menjadi kurva berbentuk lonceng Grafik CurveBell berbentuk lonceng menggambarkan distribusi normal yang merupakan jenis probabilitas kontinu. Namanya diambil dari bentuk grafiknya yang menyerupai lonceng. Baca selengkapnya.
• Perbedaan antara spread yang disesuaikan dengan opsi dan zero-volatility spread memberikan biaya tersirat dari opsi yang disematkan dalam hal keamanan yang didukung aset Keamanan yang didukung aset Sekuritas yang didukung aset (ABS) adalah istilah umum yang digunakan untuk merujuk pada jenis keamanan yang memperoleh nilainya dari kumpulan aset, seperti obligasi, pinjaman rumah, pinjaman mobil, atau bahkan pembayaran kartu kredit.baca lebih lanjut.
• Ketika berbicara tentang alternatif untuk OAS, model binomial dan model lain yang lebih bagus dapat digunakan, tetapi banyak asumsi yang harus diambil untuk menentukan nilai menggunakan model tersebut. Oleh karena itu, spread yang disesuaikan dengan opsi lebih disukai.

Keuntungan

• Membantu dalam perhitungan harga sekuritas dengan opsi tersemat.
• Handal karena perhitungan dasarnya mirip dengan perhitungan z-spread.
• Probabilitas pembayaran di muka didasarkan pada data historis, bukan estimasi.
• Penggunaan model lanjutan seperti analisis Monte Carlo dalam simulasi.

Kekurangan

• Perhitungan yang rumit
• Sulit untuk diterapkan
• Interpretasi OAS yang buruk sering menghasilkan pandangan yang salah tentang perilaku sekuritas
• Rentan terhadap risiko model

Keterbatasan

Portfolio OAS diambil sebagai rata-rata tertimbang dari OAS masing-masing sekuritas dimana bobot adalah harga pasar dari sekuritas tersebut. Ini membatasi penggunaan OAS untuk pengguna yang ingin memeriksa kontribusi harian untuk kembali saat ini. Tetapi untuk memperluas relevansinya dengan beragam pengguna, spread harus diboboti oleh durasi dan bobot pasar.

Kesimpulan

Meskipun melibatkan perhitungan yang rumit dan mengandalkan model yang canggih, spread yang disesuaikan dengan opsi ternyata menjadi alat analisis untuk evaluasi sekuritas yang disematkan. Improvisasi di bidang keterbatasan dapat meningkatkan popularitas dan penggunaannya berlipat ganda.

Artikel yang Direkomendasikan

Ini telah menjadi panduan untuk Option Adjusted Spreads. Berikut kami bahas rumus menghitung Option Adjusted Spread (OAS) beserta contoh, kelebihan, dan kekurangannya. Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang turunan dari artikel berikut –

• Strategi Bear Put Spread
• Apa itu Crack Spread?
• Struktur Jangka Waktu Suku Bunga