EV ke Penjualan

Apa itu Rasio EV terhadap Penjualan?

EV to Sales Ratio adalah metrik valuasi yang digunakan untuk memahami total valuasi perusahaan dibandingkan dengan penjualannya. Ini dihitung dengan membagi nilai perusahaan (Kapitalisasi Pasar Saat Ini + Utang + Hak Minoritas + saham preferen – uang tunai) dengan penjualan tahunannya.

Lihat model Box IPO Financial di atas dengan perkiraan. Kami mencatat bahwa BOX membuat kerugian pada tingkat Operasional dan laba bersih. Bagaimana Anda menghargai perusahaan yang tumbuh cepat tetapi arus kas bebas Arus kas Arus kas ke perusahaan atau ekuitas setelah melunasi semua hutang dan komitmen disebut sebagai arus kas bebas (FCF). Ini mengukur berapa banyak uang tunai yang dihasilkan perusahaan setelah dikurangi modal kerja dan pengeluaran modal (CAPEX) yang dibutuhkan. Baca lebih lanjut negatif?

Dalam kasus seperti itu, kami tidak dapat menerapkan kelipatan penilaian seperti rasio PE Rasio PE Rasio harga terhadap pendapatan (PE) mengukur nilai relatif saham perusahaan, yaitu apakah dinilai terlalu rendah atau terlalu tinggi. Ini dihitung sebagai proporsi dari harga per saham saat ini terhadap laba per saham. baca lebih lanjut (karena laba negatif), EV to EBITDAEV To EBITDAEV to EBITDA adalah rasio antara nilai perusahaan dan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang membantu investor dalam penilaian perusahaan pada tingkat yang sangat halus dengan membiarkan investor untuk membandingkan perusahaan tertentu dengan perusahaan sejenis di industri secara keseluruhan, atau industri komparatif lainnya. Baca lebih lanjut (jika EBITDA negatif), atau pendekatan DCF (ketika FCFFFCFFFCFF (Arus kas bebas ke perusahaan), atau arus kas tidak rata , adalah kas yang tersisa setelah penyusutan, pajak, dan biaya investasi lainnya dibayarkan dari pendapatan. Ini mewakili jumlah arus kas yang tersedia untuk semua pemegang pendanaan – pemegang utang, pemegang saham, pemegang saham preferen atau pemegang obligasi.baca lebih lanjut negatif). Alat penilaian yang datang untuk menyelamatkan kami adalah EV to Sales.

Pada artikel ini, kita akan menggali lebih dalam –

Apa yang kami maksud dengan Nilai Perusahaan terhadap Rasio Pendapatan?

EV / Penjualan adalah rasio yang menarik. Itu mempertimbangkan nilai perusahaan, dan kemudian nilai perusahaan dibandingkan dengan penjualan perusahaan. Kami memperkirakan berapa biayanya bagi investor relatif terhadap penjualan per unit dengan rasio ini. Sekarang, mengapa kita harus menghitung rasio ini?

Dari sudut pandang investor, ada dua interpretasi yang paling penting –

Jika rasio ini lebih tinggi, maka perusahaan dianggap lebih mahal, dan ini bukan taruhan yang baik bagi investor untuk berinvestasi karena mereka tidak akan mendapatkan keuntungan langsung dari investasi ini.
Jika rasio ini lebih rendah, dianggap sebagai peluang investasi yang besar bagi investor; ketika EV / Sales lebih rendah, dianggap undervalued. Jika investor berinvestasi, mereka akan mendapatkan keuntungan darinya.

Jadi, jika Anda seorang investor dan berpikir untuk berinvestasi di sebuah perusahaan, tetapi tidak tahu apakah itu taruhan yang bagus, hitung rasio Nilai Perusahaan terhadap Penjualan, dan Anda akan mengetahuinya! Jika lebih tinggi, jauhi investasi; dan jika lebih rendah, lanjutkan dan berinvestasi di perusahaan (tunduk pada rasio lain karena, sebagai investor, Anda tidak boleh mengambil keputusan hanya berdasarkan satu rasio).

Formula Nilai Perusahaan ke Penjualan

Anda bebas menggunakan gambar ini di situs web Anda, templat, dll., Harap berikan kami tautan atribusiBagaimana Memberikan Atribusi? Tautan Artikel untuk Di-Hyperlink
Misalnya: Sumber: EV to Sales (wallstreetmojo.com)

Mari kita mulai dengan Enterprise ValueEnterprise ValueEnterprise value (EV) adalah penilaian perusahaan terhadap suatu perusahaan, ditentukan dengan menggunakan kapitalisasi pasar dan total hutang.baca lebih lanjut (EV). Untuk mengetahui nilai perusahaan, kita perlu mengetahui tiga hal spesifik – kapitalisasi pasar Kapitalisasi Pasar Kapitalisasi pasar adalah nilai pasar dari saham beredar perusahaan. Ini dihitung sebagai produk dari jumlah saham yang beredar dan harga setiap saham. Baca lebih lanjut, hutang yang belum dibayar, dan saldo kas dan bank.

Inilah rumus Nilai Perusahaan (EV) –

EV = Kapitalisasi Pasar + Utang Luar Biasa – Saldo Kas & Bank

Sekarang, kita perlu mencari tahu bagaimana mereka harus dipertimbangkan.

Kapitalisasi Pasar adalah nilai yang kita dapatkan ketika kita mengalikan saham beredar perusahaan dengan harga pasar setiap saham. Bagaimana seharusnya kita menghitungnya? Begini caranya –

Katakanlah Perusahaan A memiliki 10.000 saham beredar, dan harga pasar setiap saham saat ini adalah US $10 per saham. Jadi, kapitalisasi pasar adalah = (saham beredar Perusahaan A * harga pasar setiap saham saat ini) = (10.000 * US $10) = US $100.000.

Outstanding debt adalah kewajiban jangka panjang yang harus dibayar kembali oleh perusahaan dalam jangka panjang.

Saldo kas & bank adalah aset likuidAset LikuidAset Likuid adalah aset bisnis yang dapat dikonversi menjadi uang tunai dalam waktu singkat, seperti uang tunai, surat berharga, dan instrumen pasar uang. Mereka dicatat di sisi aset neraca perusahaan. Baca lebih lanjut tentang perusahaan, yang perlu dikurangkan dari total kapitalisasi pasar dan hutang yang belum dibayar. (Juga, lihat artikel mendetail tentang Kas & Setara Kas)

Kami telah memahami semua komponen Nilai Perusahaan (EV), yang sekarang dapat kami hitung. Sekarang mari kita bicara tentang Penjualan.

Apa yang akan kita anggap sebagai “penjualan” dalam rasio ini?

Ketika kami mengambil penjualan, itu adalah penjualan bersih, bukan penjualan kotorPenjualan KotorPenjualan Kotor, juga disebut Penjualan Top-Line Perusahaan, mengacu pada total jumlah penjualan yang diperoleh selama periode tertentu, tidak termasuk pengembalian, tunjangan, rabat, & diskon lainnya. Baca selengkapnya. Penjualan kotor adalah angka termasuk diskon penjualan dan retur penjualan. Kami akan mengambil penjualan bersih, yang berarti kami harus mengecualikan diskon penjualan dan retur penjualan (jika ada) dari penjualan kotor untuk mendapatkan angka yang tepat.

EV ke Contoh Pendapatan

Mari kita lihat beberapa contoh untuk memahami cara menghitung nilai perusahaan terhadap penjualan. Kita akan melihat contoh sederhana terlebih dahulu, kemudian mengilustrasikan rasio dengan dua contoh kompleks.

Contoh 1

Kami memiliki informasi berikut –

Detail	Dalam US $
Harga Pasar Saham	15 / bagi
Saham Beredar	100.000 saham
Liabilitas jangka panjang	2000.000
Saldo Kas & Bank	40.000
Penjualan	1.000.000

Hitung Nilai Perusahaan dan rasio EV / Penjualan.

Ini adalah contoh sederhana, dan kami akan mengikuti, seperti yang telah kami jelaskan sebelumnya.

Pertama, kita akan menghitung kapitalisasi pasar dengan mengalikan saham beredar dengan harga pasar per saham.

Detail	Dalam US $
Harga Pasar Saham (A)	15 / bagi
Saham Beredar (B)	100.000 saham
*Kapitalisasi Pasar (A B)**	1.500.000

Sekarang, karena kami memiliki kapitalisasi pasar, kami dapat menghitung nilai perusahaan (EV).

Detail	Dalam US $
Kapitalisasi pasar	1.500.000
(+) Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang, juga dikenal sebagai Kewajiban Tidak Lancar, mengacu pada kewajiban keuangan Perusahaan yang jatuh tempo lebih dari satu tahun (dari siklus operasinya atau Tanggal Neraca). Baca selengkapnya	2.000.000
(-) Saldo Kas & Bank	(40.000)
Nilai Perusahaan (EV)	3.460.000

Kami tahu nilai perusahaan dan penjualan sudah disebutkan. Jadi sekarang, kita bisa memastikan kelipatannya

Detail	Dalam US $
Nilai Perusahaan (EV)	3.460.000
Penjualan	1.000.000
EV / Penjualan	3.46

Bergantung pada industrinya, investor perlu memahami apakah 3,46 adalah rasio yang lebih tinggi atau lebih rendah, dan kemudian investor dapat memutuskan apakah akan berinvestasi di suatu perusahaan atau tidak.

Contoh #2

Mari simak informasi berikut –

Detail	Dalam US $
Harga Pasar Saham	12 / bagi
Nilai buku per saham	10 / bagi
Nilai Buku Saham	2.500.000
Hutang Jangka Panjang Hutang Jangka Panjang adalah hutang yang diambil oleh perusahaan yang jatuh tempo atau harus dibayar setelah satu tahun pada tanggal neraca. Itu dicatat di sisi kewajiban neraca perusahaan sebagai kewajiban tidak lancar.baca lebih lanjut	3.000.000
Saldo Kas & Bank	500.000
Penjualan kotor	1.500.000
Retur Penjualan	400.000

Hitung nilai perusahaan (EV) dan rasio EV / Penjualan.

Dalam contoh ini, perhitungannya agak rumit. Pertama, kita perlu mengetahui jumlah saham, dan kemudian kita dapat menghitung kapitalisasi pasar.

Jadi, mari kita cari tahu saham yang beredar terlebih dahulu.

Detail	Dalam US $
Nilai Buku Saham (A)	2.500.000
Nilai buku per saham (B)	10 / bagi
Saham Beredar (A / B)	250.000 saham

Kami mengetahui harga pasar per saham, dan sekarang kami memiliki jumlah pasti saham beredar. Kemudian kita dapat langsung menghitung kapitalisasi pasar –

Detail	Dalam US $
Saham Beredar (C)	250.000 saham
Harga Pasar Saham (D)	12 / bagi
*Kapitalisasi Pasar (C D)**	3.000.000

Kami sekarang memiliki kapitalisasi pasar. Jadi akan lebih mudah untuk menghitung nilai perusahaan. Mari hitung nilai perusahaan sekarang –

Detail	Dalam US $
Kapitalisasi pasar	3.000.000
(+) Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang, juga dikenal sebagai Kewajiban Tidak Lancar, mengacu pada kewajiban keuangan Perusahaan yang jatuh tempo lebih dari satu tahun (dari siklus operasinya atau Tanggal Neraca). Baca selengkapnya	3.000.000
(-) Saldo Kas & Bank	(500.000)
Nilai Perusahaan (EV)	5.500.000

Kami sekarang akan menghitung penjualan bersih. Karena kami tidak dapat memasukkan penjualan kotor dalam rasio, kami perlu mengurangi pengembalian penjualan dari penjualan kotor dan terlebih dahulu mencari tahu penjualan bersihnya.

Detail	Dalam US $
Penjualan kotor	1.500.000
(-) Retur Penjualan	(400.000)
Penjualan bersih	1.100.000

Kami sekarang memiliki nilai perusahaan dan penjualan bersih juga. Jadi kita bisa memastikan rasio ini.

Detail	Dalam US $
Nilai Perusahaan (EV)	5.500.000
Penjualan	1.100.000
EV / Penjualan	5,00x

Nilai Perusahaan terhadap Penjualan adalah 5x, yang lebih tinggi atau lebih rendah bergantung pada industri perusahaan. Jadi jika EV/Sales industri biasanya lebih tinggi, maka investor bisa berinvestasi di perusahaan tersebut. Dan jika tidak demikian, para investor perlu berpikir dua kali sebelum berinvestasi di perusahaan tersebut. Tetapi sebagai seorang investor, sangat penting bagi Anda untuk memeriksa semua rasio lain untuk menghasilkan kesimpulan yang konkret.

Kapan menggunakan EV/Sales?

EV ke Pendapatan sangat sulit untuk dimainkan dari sudut pandang akuntansi. Meskipun ini adalah ukuran kasar, ini memberi kami wawasan yang bagus tentang berapa banyak yang kami bayarkan untuk penjualan per unit perusahaan.
Ini bisa sangat membantu ketika ada perbedaan yang signifikan dalam kebijakan akuntansi perusahaanKebijakan Akuntansi PerusahaanKebijakan akuntansi mengacu pada kerangka atau prosedur yang diikuti oleh manajemen untuk pembukuan dan penyusunan laporan keuangan. Ini melibatkan metode dan praktik akuntansi yang ditentukan di tingkat perusahaan.Baca lebih lanjut . Di sisi lain, rasio PE Rasio PE Rasio harga terhadap pendapatan (PE) mengukur nilai relatif dari saham perusahaan, yaitu apakah undervalued atau overvalued. Ini dihitung sebagai proporsi dari harga per saham saat ini terhadap laba per saham. baca lebih lanjut dapat bervariasi secara dramatis dengan perubahan kebijakan akuntansi.
Ini dapat digunakan untuk perusahaan dengan arus kas bebas negatif atau perusahaan yang tidak menguntungkan . Sebagian besar startup e-commerce internet (berjalan tidak menguntungkan) seperti Flipkart, Uber, Godaddy, dll. Dapat dinilai menggunakan EV/Sales.

EV/penjualan dapat berguna untuk mengidentifikasi restrukturisasi Restrukturisasi Restrukturisasi didefinisikan sebagai tindakan yang diambil organisasi ketika menghadapi kesulitan karena keputusan manajemen yang salah atau perubahan kondisi demografis. Oleh karena itu, mencoba menyelaraskan bisnisnya dengan tren menguntungkan saat ini dengan a) merestrukturisasi keuangannya dengan penerbitan/penutupan utang, penerbitan ekuitas baru, penjualan aset, atau b) restrukturisasi organisasi, yang meliputi perpindahan lokasi, PHK, dll.baca lebih lanjut potensi .
Dalam diskusinya tentang restrukturisasi, Andrew Grif fin mencatat bahwa Alcatel-Lucent melaporkan kerugian setiap tahun dan dihargai 0,1x Ev/Sales. Aturan praktisnya adalah bahwa perusahaan dewasa harus berdagang dengan EV/penjualan dari persentase margin EBIT-nya, dibagi 10. Jadi, jika margin EBIT diharapkan menjadi 10%, perusahaan harus berdagang dengan kelipatan 1x; jika diharapkan menjadi 5%, maka 0,5xEV/Penjualan. Andrew berharap perusahaan akan mencapai setidaknya 3% margin EBIT, dan karenanya, terlihat undervalued

Mana yang Lebih Baik – EV ke Penjualan vs. Harga ke Penjualan?

Pertama-tama, rasio Harga terhadap Penjualan secara teknis salah. Harga per saham adalah harga di mana seseorang dapat membeli saham, yaitu milik pemegang saham atau pemegang ekuitas. Namun, ini adalah item pra-hutang jika kami mempertimbangkan penyebutnya – Penjualan. Artinya, kami belum melunasi bunga, dan karenanya, itu menjadi milik pemegang utang dan pemegang ekuitas. Pembilang milik pemegang ekuitas, dan penyebut milik pemegang utang dan ekuitas. Itu membuat perbandingan apel dengan jeruk dan, oleh karena itu, salah.

EV/Sales adalah rasio yang lebih baik daripada rasio P/S. Namun, Anda masih akan menemukan banyak analis yang menggunakan rasio ini. Dalam rasio Harga terhadap Penjualan, seorang analis mungkin menggunakan kapitalisasi pasar untuk memahami berapa biaya untuk membeli perusahaan. Namun, dalam P/S, utang tidak diperhitungkan. Jika sebuah perusahaan memiliki hutang dalam jumlah besar dalam struktur modalnya, kesimpulan penilaian yang diambil dari rasio Harga terhadap Penjualan akan salah.

Mari kita ambil contoh Godaddy.

Jika Anda mengamati tren EV to Sales dan Price To Sales dari Godaddy, Anda akan melihat perbedaan mencolok pada kedua rasio tersebut. Mengapa?

sumber: ycharts

Untuk menjawab pertanyaan ini, kita perlu memahami konsep berikut.

Nilai perusahaan = Kapitalisasi Pasar + Utang – Tunai.

Sekarang kapan menurut Anda nilai perusahaan akan sangat berbeda dengan Kapitalisasi Pasar. Itu bisa terjadi ketika (Utang – Tunai) adalah angka yang signifikan.

sumber: Pengajuan SEC Godaddy

Neraca Godaddy mengungkapkan adanya utang dalam jumlah besar ($1.039,8 juta). Rasio Hutang terhadap Ekuitasnya lebih besar dari 2,0x. Namun, Godaddy memiliki kas & setara kas sebesar $352 juta. Kontribusi (Hutang – Tunai) cukup signifikan dalam kasus Godaddy, dan karenanya, kedua rasio tersebut berbeda.

Sekarang mari kita bandingkan ini dengan Amazon. Rasio Harga terhadap Penjualan Amazon dan rasio Penjualan EV hampir mirip satu sama lain.

sumber: ycharts

Rasio Utang terhadap Ekuitas Amazon Rasio Hutang Terhadap EkuitasRasio utang terhadap ekuitas adalah representasi dari struktur modal perusahaan yang menentukan proporsi kewajiban eksternal terhadap ekuitas pemegang saham. Ini membantu investor menentukan posisi leverage organisasi dan tingkat risiko. read more rendah (kurang dari 0,75x), dan mereka memiliki tumpukan uang tunai yang sangat besar. Oleh karena itu, (Utang – Tunai) tidak memberikan kontribusi yang berarti bagi Nilai Perusahaan Amazon. Oleh karena itu, kami mencatat bahwa Price to Sales dan EV to Sales of Amazon serupa.

sumber: Pengajuan Amazon SEC

Menggunakan EV ke Penjualan untuk Box IPO Valuation

#1 – Metode Comparable Comparable menggunakan EV / Sales

Harap dicatat bahwa saya melakukan Valuasi IPO Kotak ini. petunjuk dari Pendanaan Ekuitas Pribadi Dropbox, dan Pendekatan Arus Kas Diskonto untuk Penilaian IPO Box.baca lebih lama lagi, dan saya belum memperbarui angkanya sejak saat itu. Namun, dari sudut pandang EV/Sales, contoh ini masih berlaku.

Untuk analisis perbandingan yang cepat, analisis perbandingan yang dapat dibandingkan, perbandingan yang dapat dibandingkan tidak lain adalah mengidentifikasi penilaian relatif seperti seorang ahli untuk menemukan nilai wajar perusahaan. Proses comp yang sebanding dimulai dengan mengidentifikasi perusahaan yang sebanding, kemudian memilih alat penilaian yang tepat, dan akhirnya menyiapkan tabel yang dapat memberikan kesimpulan mudah tentang penilaian yang adil dari industri dan perusahaan. Baca lebih lanjut perusahaan SaaS, saya mengambil data perusahaan SaaS dari Indeks Cloud BVP.

Kami mencatat bahwa Box tidak menguntungkan dan negatif pada EBITDAEBITDAEBITDA mengacu pada pendapatan bisnis sebelum dikurangi biaya bunga, biaya pajak, biaya depresiasi dan amortisasi, dan digunakan untuk melihat pendapatan bisnis aktual dan berbasis kinerja hanya dari operasi inti. bisnis, serta untuk membandingkan kinerja bisnis dengan para pesaingnya.baca level lebih lanjut. Satu-satunya pilihan untuk menilai perusahaan seperti itu dengan arus kas bebas negatif adalah dengan menggunakan EV/Sales.

Kami membuat pengamatan berikut dari tabel di atas.

Perusahaan cloud melakukan perdagangan dengan rata-rata 9,5x EV/Sales Multiple.
Kami mencatat perusahaan seperti Xero adalah outlier yang diperdagangkan pada 44x EV/Sales multiple (perkiraan tingkat pertumbuhan 2014 sebesar 94%).
Perdagangan perusahaan cloud pada EV/EBITDA multipleEV/EBITDA MultipleEV ke EBITDA adalah rasio antara nilai perusahaan dan pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang membantu investor dalam penilaian perusahaan pada tingkat yang sangat halus dengan memungkinkan investor untuk membandingkan perusahaan tertentu dengan perusahaan sejenis di industri secara keseluruhan, atau industri komparatif lainnya.baca lebih lanjut 32x.

Penilaian Kotak

Penilaian Box Inc berkisar dari $11,02 (kasus pesimis) hingga $24,74 (kasus optimis)
Penilaian yang paling diharapkan untuk Box Inc menggunakan Relative Valuation adalah $16,77 (diperkirakan)

#2 – Analisis Akuisisi Sebanding menggunakan EV/Sales

Di sini kami menggunakan metode akuisisi yang sebanding untuk menemukan nilai Box IPO. Kami mencatat semua transaksi dalam domain serupa dan rasio Nilai Perusahaan terhadap Penjualannya.

Di bawah ini adalah beberapa transaksi M&A besar di masa lalu.

Berdasarkan analisis akuisisi yang sebanding di atas, kita dapat sampai pada kesimpulan berikut untuk Penilaian Kotak –

Kelipatan rata-rata 7,4x menyiratkan penilaian mendekati $1,8 miliar (menyiratkan harga saham $18,4/saham)
Kelipatan 9,7x tertinggi menyiratkan valuasi $2,4 miliar (menyiratkan harga saham $24,7/saham)
Kelipatan 4,1x terendah menyiratkan valuasi $1,1 miliar (menyiratkan harga saham $9,3/saham)

Di atas, perkiraan Penjualan yang digunakan untuk Box adalah $248,38 juta.

Keterbatasan Nilai Perusahaan terhadap Penjualan

EV / Penjualan adalah metrik yang baik untuk menentukan apakah akan berinvestasi di perusahaan atau tidak. Namun, ini didasarkan pada banyak variabel yang dapat berubah dalam beberapa hari. Dan tidak disarankan investor bergantung pada satu rasio untuk memutuskan investasi. Investor harus melihat rasio yang berbeda untuk mengembangkan informasi faktual sebelum menginvestasikan uang mereka ke dalam investasi apa pun.