Obligasi yang Dapat Dipanggil

Apa itu obligasi Callable?

Obligasi yang dapat dipanggil adalah obligasi dengan tingkat bunga tetap di mana perusahaan penerbit memiliki hak untuk membayar kembali nilai nominal sekuritas pada nilai yang telah disepakati sebelumnya sebelum jatuh tempo obligasi. Penerbit obligasi tidak memiliki kewajiban untuk membeli kembali sekuritas; dia hanya memiliki opsi yang tepat untuk memanggil obligasi sebelum masalah.

Di atas adalah contoh Senior Secured Callable Bond jatuh tempo 22 Maret 2018 telah diterbitkan dan didaftarkan pada Verdipapirsentralen (VPS),

Obligasi yang dapat ditebus = Obligasi Lurus/Tidak dapat ditebus + opsi

Harap dicatat bahwa beberapa obligasi callable menjadi non-callable setelah jangka waktu tertentu setelah diterbitkan. Waktu ini disebut ‘masa perlindungan’

Fitur

• Perusahaan penerbit memiliki hak tetapi bukan kewajiban untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo.
• Harga call biasanya lebih besar dari harga issue (harga Par).
• Keamanan yang mendasarinya memiliki umur variabel
• Opsi panggilan mungkin memiliki beberapa tarif latihan.
• Umumnya obligasi ini memiliki tingkat bunga (Coupon rate) yang lebih tinggi.
• Premi untuk opsi yang dijual oleh investor dimasukkan ke dalam obligasi melalui tingkat bunga yang lebih tinggi.
• Opsi panggilan umumnya memiliki beberapa tarif latihan.

Contoh

Perusahaan ‘A’ telah menerbitkan callable bond pada 1 Oktober 2016, dengan bunga 10% pa jatuh tempo pada 30 September 2021. Jumlah yang diterbitkan adalah 100 crores. Obligasi dapat ditebus tunduk pada pemberitahuan 30 hari, dan ketentuan panggilan adalah sebagai berikut.

Dalam contoh di atas, perusahaan dapat memanggil obligasi yang diterbitkan kepada investor sebelum tanggal jatuh tempo 30 September 2021.

Jika Anda lihat, premi panggilan awal lebih tinggi 5% dari nilai nominal obligasi, dan secara bertahap berkurang menjadi 2% sehubungan dengan waktu.

Tujuan penerbitan obligasi callable

Jika suku bunga turun, perusahaan penerbit obligasi callable dapat memanggil obligasi dan melunasi hutang dengan menggunakan opsi panggilan dan membiayai kembali hutang pada tingkat bunga yang lebih rendah. Dalam hal ini, perusahaan dapat menghemat biaya bunga.

Misalnya, pada tanggal 1 November 2016, sebuah perusahaan menerbitkan obligasi callable 10% dengan jangka waktu 5 tahun. Jika perusahaan menggunakan opsi panggilan sebelum jatuh tempo, ia harus membayar 106% dari nilai nominal.

Dalam hal ini, jika pada 31 November 2018 suku bunga turun menjadi 8%, perusahaan dapat memanggil obligasi dan melunasinya dan mengambil utang sebesar 8%, sehingga menghemat 2%.

Haruskah kita membeli obligasi semacam itu?

• Sebelum berinvestasi, kita harus menyeimbangkan pengembalian dan risiko. Dan obligasi yang dapat dipanggil terlalu rumit untuk dihadapi.
• Umumnya, ketika suku bunga turun, harga obligasi normal naik. Tapi, dalam kasus obligasi callable, maka harga obligasi bisa turun. Fenomena semacam ini disebut ‘kompresi harga’.
• Obligasi ini umumnya memiliki suku bunga yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko dipanggil lebih awal karena jatuhnya suku bunga dan
• Mereka umumnya disebut dengan premi (yaitu, lebih tinggi dari nilai nominal). Ini karena risiko tambahan yang diambil investor.
• Misalnya, investor obligasi dapat memperoleh kembali Rs 107 daripada Rs 100 jika obligasi tersebut dipanggil. Tambahan Rs 7 ini diberikan karena risiko investor jika perusahaan menarik kembali obligasi di awal skenario penurunan suku bunga .
• Jadi, kita harus memastikan bahwa callable bond menawarkan imbalan yang cukup (mungkin dalam bentuk suku bunga yang lebih tinggi daripada pasar atau mungkin premi pembayaran yang lebih tinggi) untuk menutupi risiko tambahan yang ditawarkan oleh obligasi tersebut.

Penataan Opsi Panggilan

Sebelum menerbitkan obligasi, salah satu faktor penting dan rumit dalam memutuskan dua faktor berikut…

1. Waktu panggilan. Yaitu, kapan harus, menelepon
2. Penentuan harga obligasi yang dipanggil. Berapa banyak untuk melunasi obligasi disebut sebelum tanggal jatuh tempo

Waktu Panggilan

Tanggal di mana obligasi callable dapat dipanggil pertama kali adalah ‘tanggal panggilan pertama.’ Obligasi dapat dirancang untuk terus-menerus menelepon selama periode tertentu atau dapat dipanggil pada tanggal tonggak sejarah. Sebuah “panggilan yang ditangguhkan” adalah di mana obligasi tidak dapat dipanggil selama beberapa tahun pertama penerbitan.

Ada berbagai jenis dalam hal waktu

• Opsi Eropa Opsi Eropa Opsi Eropa dapat didefinisikan sebagai jenis kontrak opsi (opsi panggilan atau put) yang membatasi eksekusi hingga tanggal kedaluwarsa. Dalam istilah awam, setelah investor membeli opsi Eropa, bahkan jika harga sekuritas yang mendasarinya bergerak ke arah yang menguntungkan, investor tidak dapat memanfaatkan opsi tersebut lebih awal. Baca lebih lanjut: Hanya satu tanggal panggilan sebelum jatuh tempo obligasi.
• Opsi Bermuda: Ada beberapa tanggal panggilan sebelum jatuh tempo obligasi.
• Opsi Amerika Opsi Amerika Opsi Amerika adalah jenis kontrak opsi (call atau put) yang dapat dilakukan kapan saja sesuai keinginan pemegang peluang sebelum tanggal kedaluwarsa. Hal ini memungkinkan pemegang opsi untuk mendapatkan keuntungan dari keamanan atau stok kapan saja ketika keamanan atau pasokan menguntungkan. Opsi Eropa adalah kebalikan dari opsi Amerika di mana pemegang opsi tidak dapat menjual opsi sampai hari kedaluwarsa, meskipun menguntungkan. Selain itu, tidak ada hubungan geografis mengenai nama karena hanya merujuk pada pelaksanaan perdagangan opsi. Baca lebih lanjut: Semua tanggal sebelum jatuh tempo adalah tanggal panggilan.

Harga Panggilan

Harga obligasi umumnya tergantung pada ketentuan struktur obligasi. Berikut ini adalah macam-macam penetapan harga.

• Diperbaiki terlepas dari tanggal panggilan
• Harga tetap berdasarkan jadwal yang telah ditentukan

Pelajari lebih lanjut tentang Opsi – Apa itu Opsi dalam Keuangan dan Strategi Perdagangan Opsi

Keputusan pemanggilan Bond

Keputusan penerbit untuk menelepon didasarkan pada banyak faktor seperti

• Faktor suku bunga. Perusahaan dapat menebus obligasi dengan tingkat kupon yang relatif tinggi selama penurunan suku bunga dan menggantinya dengan obligasi yang baru diterbitkan (biasa disebut refinancingRefinancingRefinancing didefinisikan sebagai mengambil kewajiban hutang baru sebagai ganti kewajiban hutang yang sedang berlangsung. Dengan kata lain, itu hanyalah sebuah tindakan mengganti kewajiban hutang yang sedang berlangsung dengan kewajiban hutang lebih lanjut mengenai syarat dan ketentuan tertentu seperti tenurial suku bunga. Baca lebih lanjut dalam istilah vanilla). Dalam kasus kenaikan suku bunga, emiten memiliki insentif untuk tidak melaksanakan obligasi panggilan di awal. Hal ini dapat menyebabkan penurunan imbal hasil obligasi selama jangka waktu investasi.
• Faktor keuangan: Jika perusahaan memiliki dana yang cukup dan ingin mengurangi hutang, mungkin akan menarik kembali obligasi meskipun suku bunga stabil atau naik.
  • Jika perusahaan berpikir untuk mengubah hutang menjadi ekuitas, mungkin menerbitkan sahamEmisi Saham yang Dikeluarkan Saham yang Dikeluarkan mengacu pada jumlah saham yang didistribusikan oleh perusahaan kepada pemegang sahamnya, yang berkisar dari masyarakat umum dan orang dalam hingga investor institusional. Mereka dicatat sebagai ekuitas pemilik di neraca Perusahaan.baca lebih lanjut untuk mendukung obligasi atau melunasi obligasi dan memilih FPO
• Faktor-faktor lain: Mungkin ada banyak pemicu di mana perusahaan mungkin merasa perlu untuk memanggil obligasi tersebut.

Menilai obligasi Callable

Secara umum, imbal hasil adalah ukuran untuk menghitung nilai obligasi dalam hal imbal hasil yang diantisipasi atau diproyeksikan. Namun, ada berbagai ukuran dalam menghitung hasil.

• Hasil Saat Ini Hasil Saat Ini Rumus hasil saat ini pada dasarnya menghitung hasil obligasi berdasarkan harga pasar, bukan nilai nominal. Hasil obligasi saat ini = Pembayaran kupon tahunan / harga pasar saat iniBaca lebih lanjut
• Yield to maturity Yield To Maturity Hasil hingga jatuh tempo mengacu pada pengembalian yang diharapkan investor mengantisipasi setelah mempertahankan obligasi utuh sampai tanggal jatuh tempo. Dengan kata lain, pengembalian obligasi dijadwalkan setelah melakukan semua pembayaran tepat waktu sepanjang umur obligasi. Tidak seperti hasil saat ini, yang mengukur nilai obligasi saat ini, hasil hingga jatuh tempo mengukur nilai obligasi pada akhir jangka waktu obligasi.baca lebih lanjut
• Hasil untuk menelepon
• Menghasilkan yang terburuk

Hasil hingga jatuh tempo:

YTM adalah pengembalian total agregatPengembalian TotalIstilah ‘Pengembalian Total’ mengacu pada jumlah perbedaan antara nilai pembukaan dan penutupan semua aset selama periode waktu tertentu dan pengembalian di atasnya. Sederhananya, perubahan nilai pembukaan dan penutupan aset ditambah jumlah pengembalian yang diperolehnya adalah Pengembalian Total entitas selama periode waktu tertentu. Baca lebih lanjut obligasi diberikan jika dimiliki hingga jatuh tempo. Itu selalu dinyatakan sebagai tarif tahunan.

YTM juga disebut hasil buku atau hasil penebusan.

Metode sederhana untuk menghitung YTM adalah sebagai berikut

Rumus YTM = [(Kupon) + {(Nilai Jatuh Tempo – Harga yang dibayarkan untuk obligasi)/(jumlah tahun)}] / {(nilai jatuh tempo + harga yang dibayarkan untuk obligasi)/2}

Mari kita ambil contoh untuk memahami ini dengan cara yang lebih baik

Nilai nominal/nilai jatuh tempo obligasi adalah Rs 1000, Jumlah tahun jatuh tempo 10 tahun, tingkat bunga 10%. Harga yang dibayarkan untuk membeli obligasi tersebut adalah Rs 920

Pembilang = 100+(1000-920)/10

Penyebut = (1000+920)/2 = 960

YTM =108/960= 11,25%

Ukuran YTM ini lebih cocok untuk menganalisis obligasi non-callable karena tidak menyertakan dampak fitur panggilan. Jadi dua langkah tambahan yang dapat memberikan versi obligasi yang lebih akurat adalah Yield to Call dan Yield to poor.

Hasil untuk menelepon

Yield to callYield To CallYield to call adalah pengembalian investasi untuk pemegang pendapatan tetap jika jaminan yang mendasarinya, seperti obligasi yang dapat dipanggil diadakan sampai tanggal panggilan yang telah ditentukan sebelumnya daripada tanggal jatuh tempo.baca lebih lanjut akan menjadi hasil obligasi jika Anda harus membeli callable bond dan menahan jaminan sampai tanggal pelaksanaan panggilan. Perhitungan didasarkan pada suku bunga, waktu hingga tanggal panggilan, harga pasar obligasi, dan harga panggilan Harga Panggilan Harga panggilan (CP) adalah jumlah yang dibayarkan penerbit kepada pembeli untuk membeli kembali, menelepon, atau menebus sekuritas yang dapat dipanggil sebelum jatuh tempo. Baca selengkapnya. Yield to call umumnya dihitung dengan mengasumsikan bahwa obligasi dihitung pada tanggal sedini mungkin.

Sebagai contoh,

Tn. A memiliki obligasi perusahaan GOOGLE dengan nilai nominal Rs. 1000 dengan tingkat kupon nol 5%. Obligasi tersebut jatuh tempo dalam 3 tahun. Obligasi ini dapat ditebus dalam 2 tahun dengan 105% par. Dalam hal ini, untuk menghitung imbal hasil obligasi, Tn. A perlu mengasumsikan bahwa obligasi tersebut jatuh tempo dalam 2 tahun, bukan 3 tahun. Oleh karena itu, harga panggilan harus dianggap sebesar Rs 1050(Rs1000*105%) sebagai pokok pada saat jatuh tempo.

Mari kita asumsikan harga yang dibayarkan untuk membeli obligasi di pasar sekunder adalah Rs 980, maka yield to call adalah sebagai berikut

{Kupon + (nilai panggilan- harga)/waktu obligasi} / {(Nilai nominal + harga)/2}

Pembayaran kupon adalah Rs 50 (yaitu Rs 1000*5%)

Nilai panggilan jika Rs 1050

Harga yang dibayarkan untuk memperoleh nilai obligasi adalah Rs 920

Waktu ikatan adalah 2 tahun (Dengan asumsi panggilan terjadi dalam 2 tahun)

Harga pasar adalah Rs 980

YTC = [50+(1050-920)/2] (1000+920)/2

= 50+65/960 =12%

Menghasilkan yang terburuk

Yield to WorstYield To WorstHasil ke terburuk (YTW) adalah hasil minimum yang dapat diterima pada obligasi, dengan asumsi penerbit tidak default pada setiap pembayarannya. YTW masuk akal untuk obligasi di mana penerbit menjalankan opsinya seperti panggilan atau pembayaran di muka. YTW = tingkat bebas risiko + premi risiko kredit baca selengkapnya

adalah hasil terendah yang diharapkan investor saat berinvestasi dalam obligasi yang dapat dipanggil. Umumnya, obligasi callable baik untuk penerbit dan buruk untuk pemegang obligasi. Hal ini karena ketika suku bunga turun, penerbit memilih untuk memanggil obligasi dan membiayai kembali utangnya pada tingkat yang lebih rendah sehingga investor mencari tempat baru untuk berinvestasi.

Jadi, dalam hal ini, hasil menjadi yang terburuk, sangat penting bagi mereka yang ingin mengetahui minimum yang bisa mereka dapatkan dari instrumen obligasi mereka.

Perhatikan bahwa ‘Hasil hingga yang terburuk’ selalu lebih rendah daripada ‘Hasil hingga jatuh tempo’

Misalnya, Obligasi jatuh tempo dalam 10 tahun, dan hasil hingga jatuh tempo (YTM) adalah 4%. Obligasi tersebut memiliki ketentuan call dimana penerbit dapat melakukan call obligasi dalam lima tahun. Imbal hasil dihitung dengan asumsi bahwa obligasi jatuh tempo pada tanggal panggilan (YTC) adalah 3,2%. Dalam hal ini, hasil yang terburuk adalah 3,2%

Lihat juga Penetapan Harga Obligasi Penetapan Harga Obligasi Rumus penetapan harga obligasi menghitung nilai sekarang dari kemungkinan arus kas masa depan, yang mencakup pembayaran kupon dan nilai pari, yang merupakan jumlah penebusan pada saat jatuh tempo. Hasil hingga jatuh tempo (YTM) mengacu pada tingkat bunga yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan.baca lebih lanjut

Sekarang mari kita lihat Kebalikan dari Callable Bond – Puttable Bond

Obligasi puttable

• Ini adalah obligasi dengan put option tertanam Put Option Put Option adalah instrumen keuangan yang memberi pembeli hak untuk menjual opsi kapan saja sebelum tanggal berakhirnya kontrak dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya yang disebut strike price. Ini melindungi aset dasar dari kejatuhan aset dasar yang diantisipasi. Baca lebih lanjut di mana pemegang obligasi memiliki Hak tetapi tidak berkewajiban untuk menuntut jumlah pokok lebih awal. Opsi put dapat dieksekusi pada satu atau lebih tanggal.
• Dalam kasus skenario kenaikan suku bunga, investor menjual obligasi kembali ke penerbit dan meminjamkan di tempat lain dengan tarif yang lebih tinggi.
• Ini berlawanan dengan ikatan yang dapat dipanggil.
• Harga puttable bond selalu lebih tinggi dari straight bond karena ada put option yang merupakan keuntungan tambahan bagi investor.
• Namun, imbal hasil obligasi puttable lebih rendah daripada imbal hasil obligasi lurus.

Artikel yang Direkomendasikan

• Obligasi KuponObligasi KuponObligasi kupon membayar bunga tetap pada frekuensi yang telah ditentukan dari tanggal penerbitan obligasi hingga jatuh tempo obligasi atau tanggal transfer. Pemegang obligasi kupon menerima pembayaran berkala dari suku bunga tetap yang ditetapkan.baca lebih lanjut
• Tingkat Kupon Obligasi Tingkat Kupon Obligasi Tingkat kupon adalah ROI (tingkat bunga) yang dibayarkan pada nilai nominal obligasi oleh penerbit obligasi. Ini menentukan jumlah pembayaran yang dilakukan oleh GIS (keamanan pendapatan terjamin). Tingkat Kupon = Pembayaran Bunga Tahunan / Nilai Nominal Obligasi * 100%baca lebih lanjut
• Apa itu Obligasi?
• Contoh Pinjaman Tanpa Agunan