Risiko Panggilan

Definisi Risiko Panggilan

Risiko panggilan adalah risiko bahwa obligasi yang diinvestasikan oleh investor akan ditebus oleh penerbit sebelum tanggal jatuh temponya, sehingga meningkatkan risiko bagi investor karena ia harus menginvestasikan kembali jumlah yang ditebus pada tingkat yang jauh lebih rendah atau dalam investasi yang tidak menguntungkan. skenario pasar.

Komponen Risiko Panggilan

Call Risk, seperti yang dijelaskan sebelumnya, menghadapkan investor ke lingkungan yang tidak menguntungkan. Ini memiliki dua komponen utama

Time to Maturity : Call risk sering dikaitkan dengan callable bond Callable Bonds Callable bond adalah obligasi dengan suku bunga tetap di mana perusahaan penerbit memiliki hak untuk membayar kembali nilai nominal sekuritas pada nilai yang telah disepakati sebelumnya sebelum jatuh tempo obligasi. . Hak ini dilaksanakan ketika tingkat bunga pasar turun.baca lebih lanjut memberikan opsi kepada penerbit untuk menarik obligasi jauh sebelum tanggal jatuh tempo. Kemungkinan suatu obligasi dipanggil menurun seiring waktu karena semakin sedikit waktu yang tersisa bagi penerbit obligasi untuk menggunakan opsi untuk memanggil obligasi tersebut.
Suku Bunga: Suku bunga bahkan merupakan faktor yang lebih besar dalam risiko panggilan karena ketika suku bunga turun, hasil meningkat, dan penerbit akan merasa menguntungkan untuk memanggil obligasi dan merestrukturisasi obligasi sesuai siklus suku bunga saat ini, sehingga mengarah ke membayar kupon lebih rendah dengan jumlah pokok yang sama.

Contoh Risiko Panggilan

Berikut ini adalah contoh risiko panggilan.

Misalkan sebuah perusahaan menjangkau pelaku pasar keuangan untuk mendanai kewajiban jangka panjangnya Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang, juga dikenal sebagai Kewajiban Tidak Lancar, mengacu pada kewajiban keuangan Perusahaan yang jatuh tempo selama lebih dari satu tahun (dari siklus operasinya atau Tanggal Neraca). Baca selengkapnya. Dalam prosesnya, obligasi perusahaan diterbitkan karena manajemen tidak ingin mencairkan saham ekuitasnya. Misalkan obligasi diterbitkan dengan tingkat kupon 7%. Ini secara efektif berarti bahwa perusahaan membayar $7 kepada pemegang obligasi untuk setiap $100 yang diinvestasikan. Tingkat kupon 7% diputuskan sesuai dengan tingkat yang berlaku saat ini sebesar 6% (dengan asumsi tingkat bebas risiko). Asumsikan bahwa karena perubahan skenario politik dan ekonomi seperti perang dagang dan periode resesi, siklus suku bunga berubah, dan kurva imbal hasil Kurva Hasil Kurva imbal hasil adalah sebidang imbal hasil obligasi dari penerbit tertentu pada sumbu vertikal (sumbu Y) berbagai tenor/jatuh tempo pada sumbu horizontal (sumbu X). Kemiringan kurva hasil memberikan perkiraan fluktuasi suku bunga yang diharapkan di masa depan dan tingkat aktivitas ekonomi. baca lebih banyak terbalik.

Ini secara efektif berarti bahwa tingkat bebas risiko Tingkat bebas risiko Tingkat bebas risiko adalah tingkat pengembalian minimum yang diharapkan dari investasi dengan risiko nol oleh investor. Ini adalah obligasi pemerintah dari negara-negara maju, baik obligasi treasury AS atau obligasi pemerintah Jerman. Padahal, itu tidak ada karena setiap investasi memiliki sejumlah risiko. Baca lebih lanjut penurunan. Untuk tujuan perhitungan, mari kita asumsikan turun menjadi 3%. Dalam kasus obligasi vanila yang diterbitkan oleh perusahaan, ia tetap harus membayar 7% bahkan jika obligasi baru yang diterbitkan berada pada tingkat yang jauh lebih rendah karena tingkat bebas risiko itu sendiri turun drastis (6% hingga 3%). Perusahaan secara efektif meminjam pada tingkat yang jauh lebih tinggi, yang dapat berdampak besar pada arus kasnya.

Sekarang pertimbangkan skenario ketika manajemen telah menerbitkan obligasi yang dapat dipanggil. Dalam skenario itu, perusahaan harus membayar kupon yang lebih tinggi (mari kita asumsikan 7,5%) ketika tingkat bebas risiko adalah 6%, karena investor akan meminta premi meskipun peringkat kredit perusahaan tinggi. Keuntungan yang dimiliki perusahaan dengan menerbitkan obligasi yang dapat dipanggil ini adalah dapat membayar kembali jumlah pokok kepada pemegang obligasi jauh sebelum tanggal jatuh tempo dan merestrukturisasi utang pada tingkat yang jauh lebih rendah (misalkan 4%) sebagai bebas risiko. tingkat itu sendiri menurun sebesar 50%.

Dalam contoh di atas, 0,5% (7,5% – 7%) adalah call risk premium dari callable bond. Tabel berikut meringkas arus kas di kedua skenario.

skenario 1

Perusahaan mengeluarkan obligasi Vanilla

Skenario 2

Perusahaan telah menerbitkan obligasi yang dapat dipanggil, dan siklus suku bunga berubah setelah 3 tahun.

Mengabaikan perubahan durasi dan nilai waktu uang Time Value Of Money Prinsip Time Value of Money (TVM) menyatakan bahwa uang yang diterima pada saat ini bernilai lebih tinggi daripada uang yang diterima di masa depan karena uang yang diterima sekarang dapat diinvestasikan dan digunakan untuk menghasilkan arus kas ke perusahaan di masa depan dalam bentuk bunga atau dari apresiasi investasi dan reinvestasi di masa depan. Baca lebih lanjut untuk kepentingan perhitungan sederhana, kita dapat melihat perusahaan telah menghemat setidaknya $ 75 dalam pembayaran $ 700 ( yaitu, lebih dari 10%) selama 10 tahun. Bagi investor yang telah berinvestasi dalam skenario 2 (callable bond), arus kas akan sangat berkurang. Ini disebut risiko panggilan dan berlaku untuk investor obligasi yang dapat dipanggil.

Poin Penting

Seorang investor berinvestasi dalam obligasi karena dia ingin mendapatkan pengembalian tetap untuk jangka waktu tertentu. Pada tanggal jatuh tempo, ketika waktu ke cakrawala telah selesai, nilai pokok dikembalikan. Ini adalah siklus hidup yang khas dari ikatan vanila. Namun, situasinya berubah jika obligasi yang diterbitkan adalah obligasi yang dapat dipanggil. Dalam skenario seperti itu, penerbit obligasi memiliki hak untuk memanggil obligasi, dan mengembalikan pokok kepada investor jauh sebelum tanggal jatuh tempo.
Meskipun investor telah mendapatkan kembali uangnya, dia harus menginvestasikan kembali jumlah pokok untuk mendapatkan jumlah pengembalian yang sama. Ini mungkin tidak dapat dilakukan karena situasi pasar mungkin sama sekali berbeda. Paling sering daripada tidak, suku bunga akan rendah. Dalam istilah ekonomi, ini disebut sebagai risiko reinvestasi Risiko investasi ulang Risiko investasi ulang mengacu pada kemungkinan gagal mendorong keuntungan yang diperoleh atau arus kas ke dalam skema, produk keuangan, atau investasi yang sama. Ia bahkan menyatakan ketidakpastian tidak mendapatkan pengembalian yang serupa ketika dana tersebut diinvestasikan dalam peluang investasi baru. Baca lebih lanjut – risiko bahwa pokok yang diinvestasikan kembali mungkin tidak memberikan pengembalian yang sama seperti yang seharusnya diberikan pada awalnya.
Penerbit obligasi yang dapat dipanggil harus membayar premi selain tingkat kupon karena investor harus menanggung risiko panggilan dan mengharapkan kompensasi yang sama.
Dalam hal perhitungan, pay-out of call risk dihitung sama dengan call option karena penerbit mungkin atau mungkin tidak memanggil obligasi.

Kesimpulan

Risiko panggilan seperti itu sendiri bukanlah penyebab kekhawatiran bagi investor tetapi merupakan awal dari banyak situasi yang tidak menguntungkan dan tidak terduga. Ini tidak lain adalah risiko reinvestasi karena mengekspos pemegang obligasiPemegang obligasiPemegang obligasi adalah investor yang membeli atau memegang obligasi pemerintah atau korporasi. Baca lebih lanjut tentang lingkungan investasi yang tidak menguntungkan, sehingga menyebabkan penurunan arus kas yang tidak terduga dan karenanya risiko portofolio. Meskipun jika dikelola dengan baik, dapat membantu seorang spekulanSpeculatorSpeculator adalah individu atau lembaga keuangan yang menempatkan taruhan jangka pendek pada sekuritas berdasarkan spekulasi. Misalnya, alih-alih berfokus pada prospek pertumbuhan jangka panjang perusahaan tertentu, mereka akan mengambil risiko yang telah diperhitungkan pada saham dengan potensi menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi. Baca lebih lanjut dapatkan pengembalian yang baik dalam waktu yang sangat singkat.

Artikel yang Direkomendasikan

Ini telah menjadi panduan untuk apa yang disebut risiko dan definisinya. Berikut kami bahas contoh call risk beserta penjelasan dan poin-poin pentingnya. Anda dapat mempelajari lebih lanjut dari artikel berikut –