Pembayaran dalam Jenis Obligasi

Pengertian Pembayaran In Natura (PIK).

Di mana penerbit obligasi membayar bunga melalui penerbitan obligasi tambahan alih-alih pembayaran tunai, itu dikenal sebagai pembayaran dalam bentuk obligasi; dengan demikian, tidak ada bunga yang dibayarkan hingga jatuh tempo obligasi, dan total bunga dibayarkan pada saat jatuh tempo, sehingga mengurangi beban pembayaran tunai penerbit utang atau obligasi.

Penjelasan

Struktur modal sebuah perusahaan tidak lain adalah papan kotak-kotak. Berbagai mode pembiayaan tersedia untuk disesuaikan dengan situasi serta kebutuhan perusahaan. Kita semua tahu bahwa struktur hutang sederhana melibatkan pengadaan keuangan dan pembayaran bunga dan pokok selanjutnya pada tanggal yang telah ditentukan sebelumnya. Namun, jika menyangkut pembiayaan korporasi, ini memiliki lebih banyak lapisan yang ditambahkan. Perusahaan biasanya merencanakan untuk merancang struktur arus kas yang mudah pada Arus Kas Arus Kas adalah jumlah kas atau setara kas yang dihasilkan & dikonsumsi oleh Perusahaan selama periode tertentu. Ini terbukti menjadi prasyarat untuk menganalisis kekuatan, profitabilitas, & ruang lingkup bisnis untuk perbaikan. baca lebih lanjut, hemat pajak, dan cukup fleksibel untuk memperhitungkan kejadian tak terduga. Salah satu struktur utang tersebut disebut “Pembayaran dalam Bentuk Barang”, atau PIK.

Obligasi PIK adalah obligasi dimana perusahaan peminjam tidak membayar bunga tunai sampai total pokok dilunasi atau ditebus. Alih-alih ini, pada setiap tanggal jatuh tempo pembayaran bunga, bunga yang masih harus dibayarBunga yang masih harus dibayarBunga yang masih harus dibayar adalah jumlah bunga yang belum diselesaikan yang diperoleh oleh perusahaan atau yang harus dibayar oleh perusahaan dalam periode akuntansi yang sama.baca lebih lanjut dikapitalisasi. Ini dapat ditambahkan ke jumlah pokok atau mungkin “dibayar” melalui penerbitan nota pinjaman lebih lanjut Nota Pinjaman Nota pinjaman adalah instrumen yang dikeluarkan oleh pemberi pinjaman kepada peminjam saat memberikan pinjaman. Ini berisi syarat dan ketentuan pembayaran, suku bunga, jangka waktu dan semua ikatan dan kewajiban hukum baik pemberi pinjaman maupun peminjam.baca lebih lanjut, obligasi, atau saham preferen Saham PreferensiSaham preferen adalah saham yang mendapat prioritas dalam menerima dividen dibandingkan saham biasa persediaan. Tingkat dividen dapat diperbaiki atau mengambang tergantung pada ketentuan masalah. Juga, pemegang saham preferen umumnya tidak menikmati hak suara. Namun, klaim mereka dilepaskan sebelum saham pemegang saham biasa pada saat likuidasi. Baca lebih lanjut dengan bunga atau dividen yang dibayarkan dalam sekuritas. Dari sinilah namanya berasal, artinya pembayaran bunga dapat dilakukan melalui instrumen selain uang tunai. Perlu dicatat bahwa sekuritas yang digunakan untuk menyelesaikan bunga atau dividen umumnya identik dengan sekuritas yang mendasarinya, namun dalam banyak kesempatan, istilahnya berbeda.

Kembali ke dasar, pembayaran dalam bentuk barang tidak lain adalah bentuk hutang Mezzanine. Utang mezzanine adalah lapisan modal menengah yang menampilkan utang dan ekuitas senior yang dijamin. Modal ini umumnya tidak dijamin dengan aset dan terutama dicairkan tergantung pada kemampuan peminjam (perusahaan) untuk melunasi hutang dari arus kas bebas Arus kas Arus kas ke perusahaan atau ekuitas setelah melunasi semua hutang dan komitmen disebut sebagai arus kas bebas (FCF). Ini mengukur berapa banyak uang tunai yang dihasilkan perusahaan setelah dikurangi modal kerja dan pengeluaran modal (CAPEX) yang dibutuhkan.baca lebih lanjut. Pembiayaan Mezzanine biasanya lebih mahal Pembiayaan Mezzanine Biasanya Lebih Mahal Pembiayaan Mezzanine adalah jenis pembiayaan yang menggabungkan karakteristik pembiayaan utang dan ekuitas dengan memberikan hak kepada pemberi pinjaman untuk mengubah pinjaman mereka menjadi ekuitas jika terjadi default (hanya setelah utang senior lainnya diselesaikan). lunas).membaca lebih dari utang senior; Namun, itu lebih murah daripada ekuitas.

Contoh

Mari kita pahami Payment in Kind lebih sederhana: Asumsikan sebuah perusahaan mengambil pinjaman mezzanine sebesar $20 juta dengan 15% bunga tunai saat ini dan 4% bunga PIK, tanpa jaminan dan dengan tanggal jatuh tempo wesel dalam 5 tahun. Setelah satu tahun, bunga saat ini, $3 juta, dibayar tunai sesuai ketentuan kesepakatan. Sebaliknya, bunga PIK sebesar $800.000 dibayarkan sebagai jaminan dan diakumulasikan ke jumlah pokok wesel, meningkatkan jumlah tersebut menjadi $20,8 juta. Hal ini terus diperparah hingga akhir tahun kelima, ketika pemberi pinjaman akan menerima bunga Pembayaran dalam bentuk tunai saat wesel dibayar pada saat jatuh tempo.

Fitur PIK atau Payment in Kind

Fitur utama dari utang PIK atau Payment-in-Kind adalah:

Apa alasan mengambil Pembayaran In-kind?

Kami tahu bahwa sebagian besar perusahaan memilih Pembayaran dalam bentuk Barang karena kebebasan tertentu yang diberikannya. Mari kita gali lebih jauh untuk memahami alasan pasti untuk memasukkan utang Payment-in-Kind (PIK) dalam struktur modal leverage.

Peningkatan daya ungkit

Instrumen utang ini Instrumen utang Instrumen utang memberikan pembiayaan untuk pertumbuhan perusahaan, investasi, dan perencanaan masa depan dan setuju untuk membayarnya dalam waktu yang ditentukan. Instrumen jangka panjang termasuk surat utang, obligasi, GDR dari investor asing. Instrumen jangka pendek termasuk pinjaman modal kerja, pinjaman jangka pendek.baca lebih lanjut menambah kapasitas pinjaman perusahaan, memungkinkan mereka memanfaatkan struktur modalnya tanpa menimbulkan terlalu banyak tekanan pada arus kasnya.

Fleksibilitas

Payment in Kind debt memberi peminjam fleksibilitas yang lebih besar dibandingkan dengan instrumen hutang lainnya. Hal ini selanjutnya memungkinkan mereka untuk melindungi uang tunai untuk pengeluaran modal lainnya Pengeluaran Modal Belanja modal atau Pengeluaran Modal adalah pengeluaran dari total pembelian aset perusahaan selama periode tertentu yang ditentukan dengan menambahkan kenaikan bersih pabrik, properti, peralatan, dan biaya penyusutan selama tahun fiskal. baca lebih lanjut, pertumbuhan anorganik, atau akuisisi atau lindung nilai terhadap kemungkinan penurunan siklus bisnis.

Acara penarikan uang

Sering kali, PIK digunakan sebelum acara pencairan (misalnya, IPO atau likuidasi) untuk mengantisipasi dan mengunci realisasi kas dan melindungi “keuntungan” sponsor ekuitas secara bersamaan.

Cocok untuk perusahaan dengan siklus operasi yang panjang

Untuk perusahaan yang biasanya kekurangan uang dan memiliki siklus kehamilan yang panjang untuk produk mereka, Payment in Kind tampaknya merupakan bentuk pembiayaan yang paling cocok. Mereka memiliki kesempatan untuk meningkatkan operasi mereka dengan pembiayaan tambahan tetapi dengan arus kas keluar yang minimal.

Jenis Pembayaran dalam Bentuk Barang

Pembayaran dalam Jenis memanifestasikan dirinya dalam berbagai bentuk. Sementara konsep dasarnya tetap sama, ada sedikit variasi sesuai dengan situasi dan tujuan pembiayaan. Beberapa bentuk yang populer digunakan adalah:

Anda bebas menggunakan gambar ini di situs web Anda, templat, dll., Harap berikan kami tautan atribusiBagaimana Memberikan Atribusi? Tautan Artikel untuk Di-Hyperlink
Misalnya: Sumber: Pembayaran dalam Jenis Ikatan (wallstreetmojo.com)

#1 – PIK Sejati

Kewajiban untuk membayar bunga (atau sebagian dari bunga) dalam bentuk natura adalah wajib dan ditentukan sebelumnya dalam hal hutang. Ini adalah jenis PIK vanila polos.

#2 – Bayar jika Anda bisa

Peminjam (atau penerbit) seharusnya membayar bunga secara tunai jika kriteria pembayaran tertentu yang dibatasi terpenuhi. Jika kondisi yang ditentukan tidak terpenuhi karena situasi seperti pembatasan hutang senior yang mencegah peminjam (atau penerbit) mendapatkan dana yang cukup dari anak perusahaan operasinya), maka bunga harus dibayarBunga HutangHutang Bunga adalah jumlah biaya yang telah dikeluarkan tetapi tidak belum dibayar. Ini adalah kewajiban yang muncul di neraca perusahaan. Baca lebih lanjut dalam bentuk barang, biasanya dengan tarif yang lebih tinggi daripada pembayaran tunai. Meskipun struktur PIK ini tidak dapat menghindari pembatasan atau pengujian pembayaran yang berlaku, sifat pembayaran tunai wajib mereka menurunkan fleksibilitas dan likuiditas keuangan emiten.

#3 – Holdco PIK

PIK tertentu memiliki risiko tambahan untuk diterbitkan di tingkat perusahaan induk Tingkat Perusahaan Induk Perusahaan induk adalah perusahaan yang memiliki saham dengan hak suara mayoritas di perusahaan lain (anak perusahaan). Perusahaan ini juga umumnya mengendalikan manajemen perusahaan itu, serta mengarahkan arah dan kebijakan anak perusahaan.baca lebih lanjut, artinya mereka “secara struktural” tersubordinasi dan hanya bergantung pada aliran kas sisa, jika ada, dari perusahaan operasi ke layanan. mereka.

#4 – Bayar jika suka / PIK toggle

Peminjam (atau penerbit) dapat menggunakan kebijakannya untuk membayar bunga untuk periode tertentu dalam bentuk tunai, barang, atau kombinasi keduanya.

Catatan toggle PIK cukup lazim dalam struktur modal leveraged sebelum krisis keuangan tahun 2008. Ketika analisis Leveraged Buyout (LBOLBOLBO (Leveraged Buyout) membantu dalam menentukan nilai maksimum yang dapat dibayar pembeli finansial untuk perusahaan target dan jumlah hutang yang dibutuhkan akan dinaikkan bersama dengan pertimbangan keuangan seperti arus kas bebas saat ini dan masa depan dari perusahaan target, investor ekuitas membutuhkan tingkat rintangan dan suku bunga, struktur pembiayaan dan perjanjian perbankan yang dibutuhkan pemberi pinjaman.baca lebih lanjut) mencapai puncaknya pada tahun 2006, PIK struktur -toggle adalah inovasi terbesar. Sekuritas “PIK toggle” ini memberdayakan peminjam untuk membuat pilihan. Mereka dapat terus membayar bunga obligasi, atau mereka dapat menunda pembayaran sampai obligasi tersebut jatuh tempo dan, dalam prosesnya, menerima tingkat bunga yang cukup tinggi dari tingkat sebenarnya. Biasanya, emiten seharusnya memberi tahu investor enam bulan sebelumnya sebelum “membalik tombol”.

https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/pages/toc-primer/hyd-primer#!piks

Penerbitan nota PIK-toggle mencapai sekitar $12 miliar pada tahun 2013 – level tertinggi sejak krisis kredit pada tahun 2008 – namun itu hanya 4% dari total pasokan, dibandingkan dengan 14% pada tahun 2008. Sebagian besar dari mereka mendukung dividen dengan beberapa pembiayaan. Hanya satu yang berorientasi LBO. Obligasi hasil tinggi AS Obligasi hasil tinggi Obligasi hasil tinggi adalah obligasi yang membayar bunga lebih tinggi daripada yang lain tetapi diberi peringkat kredit yang lebih rendah oleh lembaga pemeringkat kredit populer. Peringkat di bawah ‘BBB’ dari Standard & Poor dan di bawah ‘Baa’ dari Moody’s disebabkan oleh risiko kredit tambahan yang terkait dengan pembayaran bunga dan pokok.baca lebih lanjut pasar keluar dari periode risk-off di akhir 2015/awal 2016, yang hanya sampai batas tertentu. Penerbitan togel PIK/PIK hampir tidak ada atau hampir tidak ada sejak triwulan kedua tahun 2015.

Contoh Togel PIK

Neiman Marcus memelopori tren PIK Toggle bond pada tahun 2005 ketika Warburg Pincus dan Texas Pacific Group pertama kali membelinya. Diyakini bahwa TPG cukup khawatir tentang apa yang akan terjadi jika pengecer Neiman Marcus harus mengalami penurunan atau kerugian ekonomi yang tiba-tiba karena kebijakan perusahaan yang salah. Kemudian mereka sadar untuk merancang struktur yang tidak biasa di mana sebagian utang yang diberikan kepada Neiman Marcus akan digunakan untuk membiayai akuisisi. , ekuitas pilihan atau salah satu dari banyak metode alternatif yang tersedia.baca lebih lanjut. Jika pengecer menyaksikan hambatan yang tidak terduga, itu bisa berhenti membayar bunga tunai atas hutang $ 700 juta dan malah membayar kembali jumlah yang lebih tinggi ketika obligasi jatuh tempo pada tahun 2015.

Beberapa contoh PIK Toggle lainnya adalah:

Neiman Marcus adalah momen deja-vu ketika pemilik barunya, Ares Management dan Canadian Pension Plan Investment Fund, pada Oktober 2013, mengeluarkan US$600 juta PIK toggle untuk membiayai sebagian pembelian mereka senilai US$6 miliar.

Sumber: Standard & Poor’s/ WSJ

Pendapat para ahli berbeda pendapat tentang keefektifan atau kepraktisan hutang Togel PIK.

Advokat mengatakan bahwa suku bunga tinggi yang melekat pada catatan toggle PIK memotivasi peminjam untuk terus melakukan pembayaran bunga kecuali tekanan keuangan muncul. Namun, di sisi lain, Leveraged Commentary & Data Group S&P berpendapat bahwa toggle bond PIK memiliki risk quotient yang mendasarinya karena berpotensi membebani investor dengan lebih banyak utang di perusahaan yang kesulitan keuangan dan uang tunai yang terbatas dari mereka.

PIK dalam Leveraged Buyout

Dalam pembelian dengan leverage, pinjaman PIK digunakan jika harga pembelian target lebih dari tingkat leverage yang disetujui pemberi pinjaman untuk memberikan pinjaman senior, pinjaman hak gadai kedua, atau pinjaman mezzanine, atau jika ada terbatasnya arus kas yang tersedia untuk melakukan pembayaran pinjaman (yaitu karena dividen atau pembatasan terkait merger). Itu tidak disediakan untuk target itu sendiri. Biasanya, kendaraan akuisisi, perusahaan lain, atau entitas bertujuan khusus (entitas bertujuan khusus SPESPEA dibuat untuk memenuhi tujuan tertentu, termasuk menyusun langkah-langkah untuk profil risiko keuangan dan hukum yang sesuai. Ini memiliki tujuan yang telah ditentukan sebelumnya dan ruang lingkup terbatas dalam hal kegiatan dan kadang-kadang digunakan sebagai solusi jangka pendek untuk masalah saat ini atau potensial.baca lebih lanjut) menerima pinjaman.

Sebagai praktiknya, pinjaman PIK dalam pembelian dengan leverage memiliki beban bunga dan biaya yang jauh lebih tinggi daripada pinjaman senior, pinjaman hak gadai kedua, atau pinjaman mezzanine dari transaksi yang sama. Dengan imbal hasil yang lebih tinggi dari 20% per tahun, pengakuisisi harus menilai dengan hati-hati bahwa biaya pengambilan pinjaman PIK tidak boleh melebihi tingkat pengembalian internal Tingkat Pengembalian Internal Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah tingkat diskonto yang menetapkan nilai sekarang bersih dari semua arus kas masa depan dari proyek ke nol. Itu membandingkan dan memilih proyek terbaik, di mana proyek dengan IRR melebihi dan di atas pengembalian minimum yang dapat diterima (tingkat rintangan) dipilih.baca lebih lanjut tentang investasi ekuitas.

Pada bulan Juli 2004, perusahaan leveraged buyout KKR refinancingRefinancingRefinancing didefinisikan sebagai mengambil kewajiban hutang baru sebagai ganti dari kewajiban hutang yang sedang berlangsung. Dengan kata lain, itu hanyalah tindakan mengganti kewajiban hutang yang sedang berjalan dengan kewajiban hutang lebih lanjut mengenai syarat dan ketentuan tertentu seperti tenor suku bunga.baca lebih lanjut akuisisi Sealy Mattress Company dengan catatan pembayaran sejenis (PIK) subordinasi senilai $75,0 juta dalam jumlah pokok.

Bagaimana Payment in Kind bermanfaat bagi pemberi pinjaman atau pemodal?

Pemberi pinjaman menyusun pinjaman mereka dengan bunga PIK Bunga PIK Bunga PIK, juga dikenal sebagai Pembayaran Sejenis, adalah opsi untuk membayar bunga atas sekuritas pilihan atau instrumen utang dalam bentuk barang, bukan uang tunai. Bunga PIK juga disebut sebagai pembayaran dividen kepada investor sekuritas atau ekuitas dalam bentuk barang, bukan uang tunai. Baca lebih lanjut komponen ketika mereka ingin meningkatkan kepastian pengembalian investasi mereka. Misalnya, ketika pemberi pinjaman berbeda dengan penelitian ekuitas atau perusahaan manajemen portofolio tentang nilai ekuitas masa depan, mereka mungkin lebih suka menerima bunga tunai dan bunga Pembayaran dalam Jenis daripada bunga tunai dan waran untuk membeli ekuitas. Nilai surat perintah, setelah keluar, menjadi tidak pasti. Dengan demikian, pengembalian PIK yang pasti secara kontraktual tampak lebih menarik.

Untuk mezzanine atau investor ekuitas swasta, PIK seringkali merupakan strategi yang paling cocok kapan pun seseorang ingin “mengunci” hasil investasi. Pemberi pinjaman ini lebih memilih fitur PIK karena mereka tidak hanya menerima keamanan baru di perusahaan portofolio tanpa mengeluarkan uang tunai tambahan, tetapi juga menghasilkan efek bunga majemuk, yang pada gilirannya meningkatkan pengembalian investasi secara keseluruhan.

PIK berperingkat tinggi pada risiko yang mendasarinya

Posisi utang PIK biasanya setelah utang lain dalam struktur pembiayaan yang memiliki opsi bunga bayar tunai. Melayani hutang dengan bunga dalam bentuk barang daripada uang tunai datang dengan harga premium – bunga PIK secara alami lebih tinggi daripada bunga tunai. Hal ini dilakukan untuk mengkompensasi pemberi pinjaman (atau investor) karena melepaskan opsi mereka untuk menerima bunga pembayaran tunai selama jangka waktu utang. Pemberi pinjaman harus menanggung risiko kredit tambahanRisiko KreditRisiko kredit adalah kemungkinan kerugian karena kegagalan peminjam untuk membayar kembali pinjaman atau memenuhi kewajiban utangnya. Ini mengacu pada kemungkinan bahwa pemberi pinjaman mungkin tidak menerima pokok utang dan komponen bunga, yang mengakibatkan arus kas terganggu dan biaya penagihan yang meningkat. Baca lebih lanjut dengan meningkatkan jumlah pokok yang harus mereka terima karena bunga terus terakumulasi. Namun, bunganya majemuk setiap tahun, yang memberikan pengembalian majemuk.

Kesimpulan

Meskipun demikian, PIK masih memiliki permintaan yang konsisten, meskipun lebih rendah dibandingkan sebelum krisis kredit pada tahun 2008. Salah satu alasan utama pemberi pinjaman masih bersedia berinvestasi dalam utang PIK meskipun dicap sebagai utang berisiko tinggi adalah karena penerbitan pasca krisis telah melihat bijaksana dan menahan diri dalam menggunakan utang ini oleh perusahaan. Ini membawa kita ke poin penting bahwa meskipun ada banyak jalan untuk pembiayaan perusahaan, beberapa di antaranya, seperti utang PIK datang dengan perpaduan unik antara fleksibilitas dan risiko, pada akhirnya penilaian peminjam dalam memilih utanglah yang diperhitungkan. Menunda pembayaran bunga tunai mungkin terdengar menarik, tetapi apakah perusahaan akan merasa nyaman dengan penerbitan obligasi? Pembayaran pokok yang meningkat adalah sesuatu yang membutuhkan pengambilan keputusan yang cerdik.

Artikel yang Direkomendasikan

• Arti Bunga PIK Arti Bunga PIK Bunga PIK, juga dikenal sebagai Payment in Kind, adalah opsi untuk membayar bunga atas sekuritas pilihan atau instrumen utang dalam bentuk barang, bukan uang tunai. Bunga PIK juga disebut sebagai pembayaran dividen kepada investor sekuritas atau ekuitas dalam bentuk barang, bukan uang tunai.baca lebih lanjut
• Denda Pembayaran Di Muka Denda Pembayaran di Muka Klausul pembayaran di muka menyatakan bahwa jika pembayaran dilakukan di muka sebelum tanggal jatuh tempo, maka syarat dan ketentuan hipotek tidak dipatuhi oleh peminjam dan akan bertanggung jawab untuk membayar denda yang dikenal sebagai penalti pembayaran di muka.baca lebih lanjut
• Apa itu Pembayaran Sewa? Apa itu Pembayaran Sewa? Pembayaran sewa adalah pembayaran di mana penyewa berdasarkan perjanjian sewa harus membayar sewa tetap bulanan untuk menggunakan aset kepada pemberi sewa. Kepemilikan aset semacam itu umumnya diambil kembali oleh pemiliknya setelah masa sewa berakhir.baca lebih lanjut
• Formula Neraca Pembayaran Formula Neraca Pembayaran Formula Neraca Pembayaran merupakan penjumlahan dari neraca berjalan, neraca modal, dan neraca finansial. Istilah neraca pembayaran mengacu pada pencatatan semua pembayaran dan kewajiban yang berkaitan dengan impor dari negara asing vis-à-vis semua pembayaran dan kewajiban yang berkaitan dengan ekspor ke negara asing. Ini adalah penghitungan semua arus masuk dan keluar keuangan suatu negara.baca lebih lanjut