Faktor-faktor utama yang mempengaruhi keputusan dividen adalah sebagai berikut:
Faktor perusahaan, kelembagaan dan hukum yang mempengaruhi keputusan dividen suatu perusahaan meliputi pertumbuhan dan profitabilitas perusahaan, posisi likuiditas, biaya dan ketersediaan bentuk-bentuk pembiayaan alternatif yang berkaitan dengan kontrol manajerial perusahaan, keberadaan eksternal ( sebagian besar legal) pembatasan dan dampak inflasi arus kas.
Sumber Gambar: emeraldinsight.com/content_images/fig/0240200902011.png
Pertumbuhan dan Profitabilitas:
Jumlah pertumbuhan yang dapat dipertahankan perusahaan dan profitabilitasnya terkait dengan keputusan dividennya, selama perusahaan (karena dipaksakan secara manajerial pada kendala pasar eksternal) tidak dapat menerbitkan ekuitas tambahan.
Perusahaan dengan prospek pertumbuhan yang kuat mempertahankan rasio target pembayaran yang rendah. Faktanya, semua perusahaan yang mengalami tingkat pertumbuhan di atas rata-rata diharapkan memiliki rasio pembayaran dividen yang rendah karena, sejalan dengan teori sisa dividen, seharusnya menghasilkan lebih banyak peluang investasi yang menguntungkan (hal lain dianggap sama dalam kebutuhan yang lebih besar). untuk retensi laba.
Keterkaitan antara pertumbuhan perusahaan, profitabilitasnya, dan keputusan investasi, pembiayaan, dan dividennya tidak bisa terlalu ditekankan.
Likuiditas:
Posisi likuiditas suatu perusahaan seringkali menjadi pertimbangan penting dalam keputusan dividen. Karena dividen mewakili arus kas keluar, semakin baik posisi kas dan likuiditas keseluruhan perusahaan, semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar (dan mempertahankan) dividen tunai.
Perusahaan yang tumbuh dan menguntungkan mungkin tidak likuid, karena memerlukan dana untuk belanja modal baru dan untuk membangun posisi modal kerja permanennya.
Demikian pula, perusahaan dalam industri siklis mungkin mengalami saat-saat kekurangan likuiditas karena kondisi ekonomi secara umum. Oleh karena itu, tingkat likuiditas merupakan variabel perhatian ketika kebijakan dividen perusahaan sedang dinilai.
Biaya dan Ketersediaan Alternatif Bentuk Pembiayaan:
Kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan uang secara eksternal akan berdampak langsung pada tingkat dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham. Jelas, sebuah perusahaan yang memiliki akses mudah ke pasar modal, dan yang dapat dengan nyaman dan ekonomis mengumpulkan dana dalam beberapa cara alternatif, akan memiliki keleluasaan yang lebih besar dalam menetapkan kebijakan dividen daripada perusahaan yang sangat bergantung pada retensi laba sebagai sumber. pembiayaan.
Intinya, pertanyaan kuncinya adalah apakah suatu perusahaan dapat atau tidak (jika diperlukan) membiayai pembayaran dividennya secara eksternal. Mereka yang bisa cenderung menetapkan tingkat dividen yang lebih tinggi daripada mereka yang tidak bisa.
Dua aspek yang cenderung bertentangan dengan pendekatan pembayaran dividen ini adalah biaya pembiayaan dan biaya penerbitan. Membiayai dividen secara eksternal mungkin bermanfaat selama biaya pembiayaan relatif rendah.
Namun, ketika suku bunga naik, ide pembiayaan dividen mulai kehilangan daya tariknya. Selain itu, mengeluarkan biaya dan biaya flotasi lainnya akan menurunkan rasio pembayaran yang diinginkan, karena menaikkan biaya pembiayaan.
Hal ini terutama berlaku ketika jumlah pembiayaan eksternal yang terlibat cukup kecil, karena biaya flotasi berbanding terbalik dengan ukuran masalah dan cenderung meningkat dengan cepat seiring dengan penurunan ukuran masalah.
Kontrol Manajerial:
Dalam beberapa kasus, pengendalian perusahaan dapat menjadi faktor yang perlu dipertimbangkan ketika menetapkan kebijakan dividen. Misalkan proporsi yang cukup besar dari perusahaan dimiliki oleh kelompok pengendali, dan sisa saham dimiliki oleh publik. Dalam keadaan seperti ini, semakin tinggi rasio pembayaran, semakin besar kemungkinan penerbitan ekuitas berikutnya diperlukan untuk membiayai pengeluaran modal.
Mereka yang memegang kendali mungkin lebih suka meminimalkan kemungkinan penawaran ekuitas untuk menghindari dilusi dalam posisi kepemilikan mereka.
Oleh karena itu, mereka lebih memilih kebijakan pembayaran rendah. Di sisi lain, sebuah perusahaan dapat menetapkan rasio pembayaran dividen yang relatif tinggi (jika diyakini bahwa itulah yang diinginkan oleh pemegang saham) sebagai cara untuk menjaga agar perusahaan tidak diakuisisi melalui merger atau akuisisi.
Kendala hukum:
Aturan hukum bertindak sebagai batasan di mana perusahaan dapat mengumumkan dividen. Secara umum, dividen tunai harus dibayarkan dari laba saat ini atau dari laba sebelumnya yang ditahan oleh perusahaan setelah memperhitungkan penyusutan. Namun, perusahaan dapat diizinkan untuk membayar dividen pada tahun keuangan apa pun dari laba perusahaan tanpa menyediakan penyusutan.
Meskipun dividen harus dibayarkan secara tunai, namun tidak melarang perusahaan untuk mengkapitalisasi laba atau cadangannya (laba ditahan) untuk tujuan menerbitkan saham bonus yang dibayar penuh (dividen saham).
Akses ke Pasar Modal:
Hal lain yang menjadi pertimbangan manajemen dalam menetapkan kebijakan dividen yang tepat adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh kas dalam waktu yang relatif singkat. Ini dapat dicapai dengan negosiasi perusahaan untuk batas cerukan bank atau memiliki akses ke sumber dana jangka pendek lainnya.
Namun, jika kemampuan perusahaan untuk menerbitkan saham baru atau menerbitkan hutang dibatasi, kemungkinan besar perusahaan tersebut akan mempertahankan proporsi laba yang lebih tinggi daripada perusahaan yang memiliki akses langsung ke dana dari pasar modal.
Perusahaan yang cenderung mengalami kesulitan mengumpulkan dana di pasar modal termasuk perusahaan kecil, perusahaan baru, dan perusahaan dalam apa yang disebut bidang modal ventura.
Inflasi:
Inflasi harus diperhitungkan ketika perusahaan menetapkan kebijakan dividennya. Di satu sisi, investor ingin menerima dividen tunai yang lebih besar karena inflasi.
Namun dari sudut pandang perusahaan, inflasi menyebabkan perusahaan harus berinvestasi lebih banyak untuk mengganti peralatan yang ada, membiayai belanja modal baru, dan memenuhi kebutuhan modal kerja permanen. Jadi, pada masa inflasi, mungkin ada kecenderungan untuk menahan dividen tunai.
Batasan Eksternal:
Ketentuan protektif dalam perjanjian obligasi atau perjanjian pinjaman sering mencakup pembatasan pembayaran dividen tunai. Pembatasan ini dikenakan untuk menjaga kemampuan perusahaan untuk melunasi hutangnya.
Pembatasan ini mungkin dalam bentuk coverage ratio, sinking fund, dll. Adanya pembatasan ini memaksa perusahaan untuk menahan laba dan mengikuti pembayaran yang rendah.
