Artikel ini menyoroti dua bentuk penting dari Restrukturisasi Modal. Bentuknya adalah: 1. Leveraged Buyout 2. Leveraged Recapitalization.
Formulir Restrukturisasi Modal #1.
Leverage Buyout (LBO) :
Leveraged buyout (LBO) adalah bentuk penting dari restrukturisasi keuangan yang merepresentasikan pengalihan kepemilikan yang dipenuhi dengan utang. LBO melibatkan akuisisi divisi perusahaan atau terkadang sub unit lainnya. Kadang-kadang, itu memerlukan akuisisi seluruh perusahaan.
Ciri-ciri LBO :
- Sebagian besar harga pembelian dibiayai dengan utang.
- Utang dijamin dengan kekayaan badan usaha yang bersangkutan.
- Utang tersebut tidak dimaksudkan untuk bersifat tetap. Ini dirancang untuk dibayar.
- Penjualan kepada manajemen divisi yang dijual.
- Leveraged buyout adalah pembelian tunai, berlawanan dengan pembelian saham.
- Unit bisnis yang terlibat selalu menjadi perusahaan swasta.
Prasyarat untuk Sukses LBO :
- Perusahaan harus memiliki jendela peluang selama beberapa tahun di mana pengeluaran besar dapat ditangguhkan. Seringkali itu adalah perusahaan yang telah melalui program belanja modal yang berat dan pabriknya modern.
- Untuk beberapa tahun pertama, arus kas harus didedikasikan untuk pelunasan utang. Jika perusahaan memiliki aset anak perusahaan yang dapat dijual tanpa berdampak buruk pada bisnis inti, hal ini mungkin menarik karena penjualan aset tersebut memberikan uang tunai untuk pelunasan utang di tahun-tahun awal.
- Perusahaan harus memiliki arus kas operasi yang stabil dan dapat diprediksi.
- Perusahaan harus memiliki aset fisik dan/atau nama merek yang memadai yang pada saat dibutuhkan dapat menghasilkan arus kas.
- Manajemen yang sangat kompeten dan berpengalaman sangat penting untuk keberhasilan LBO.
Ilustrasi :
Modern Manufacturing Ltd. (MML) memiliki empat divisi, yaitu; Kimia, Semen, Pupuk dan Pangan. Perseroan berkeinginan untuk mendivestasikan Divisi Makanan. Aset divisi ini memiliki nilai buku sebesar Rp. 240 lakh. Nilai penggantian aset adalah Rp. 340 lakh. Jika divisi tersebut dilikuidasi, aset hanya akan menghasilkan Rs. 190 lakh.
MML telah memutuskan untuk menjual divisi tersebut jika mendapat Rs. 220 lakh tunai. Empat eksekutif divisi teratas bersedia mengakuisisi divisi tersebut melalui pembelian dengan leverage. Mereka mampu menghasilkan hanya dengan Rs. 6 lakh modal pribadi di antara mereka. Mereka mendekati konsultan keuangan untuk bantuan keuangan untuk proyek tersebut.
Konsultan keuangan menyiapkan proyeksi untuk divisi Makanan dengan asumsi akan dijalankan secara independen oleh empat eksekutif. Konsultan mengetahui bahwa arus kas divisi dapat mendukung utang sebesar Rs. 200 lakh, ia menemukan perusahaan pembiayaan yang bersedia meminjamkan Rs. 170 lakh untuk proyek tersebut.
Itu juga telah menemukan investor swasta yang siap untuk berinvestasi Rs. 24 lakh dalam ekuitas jika proyek ini. Dengan demikian, divisi Makanan MML diakuisisi oleh perusahaan independen yang dijalankan oleh empat eksekutif kunci, yang didanai melalui utang sebesar Rs. 170 lakh dan partisipasi ekuitas Rs. 30 lakh.
Dalam kasus di atas, dua bentuk dana digunakan: Utang (Rs. 170 lakh) dan ekuitas (Rs. 30 lakh). Dengan demikian, izin LBO menjadi pribadi hanya dengan ekuitas moderat. Aset dari divisi yang diakuisisi digunakan untuk mengamankan sejumlah besar utang.
Pemegang ekuitas, tentu saja, adalah pemilik residu. Jika segala sesuatu berjalan sesuai rencana dan utang diselesaikan sesuai jadwal, setelah 5 tahun mereka akan memiliki perusahaan yang sehat dengan utang sedang. Dalam LBO mana pun, beberapa tahun pertama adalah kuncinya. Jika perusahaan dapat membayar utang secara teratur, beban bunga menurun, sehingga laba operasi meningkat.
Dua jenis risiko yang terlibat dalam LBO adalah risiko bisnis yang timbul dari kinerja perusahaan yang tidak memuaskan dan akibat kegagalan untuk membayar hutang dan risiko suku bunga yang timbul dari perubahan suku bunga yang mungkin, jika terjadi kenaikan tajam, melibatkan peningkatan beban keuangan. .
Dengan demikian, pemilik ekuitas memainkan permainan berisiko tinggi dan prinsip leverage menjadi senjata bermata dua menjadi jelas. Masalah potensial lainnya dengan kebutuhan untuk melayani utang adalah fokus pada profitabilitas jangka pendek. Ini mungkin memiliki efek jitu pada kelangsungan hidup jangka panjang dan kesuksesan organisasi.
Formulir Restrukturisasi Modal # 2.
Rekapitalisasi Leverage (LR):
Jenis lain dari restrukturisasi keuangan adalah rekapitalisasi leveraged (LR). LR adalah proses penggalangan dana melalui peningkatan leverage dan penggunaan uang tunai yang terkumpul untuk dibagikan kepada pemilik ekuitas, seringkali dengan cara dividen. Dalam transaksi ini, manajemen dan orang dalam lainnya tidak ikut serta dalam pembayaran tetapi mengambil bagian tambahan sebagai gantinya. Akibatnya, kepemilikan proporsional mereka terhadap perusahaan meningkat tajam.
LR mirip dengan LBO karena leverage tingkat tinggi dimasukkan ke dalam perusahaan dan manajer diberi saham yang lebih besar dalam bisnis melalui opsi saham atau kepemilikan saham oleh direktur. Namun, LR memungkinkan perusahaan untuk tetap menjadi publik tidak seperti LBO, yang mengubah perusahaan publik menjadi perusahaan swasta.
Adapun potensi LR sebagai sarana penambahan nilai bagi perusahaan, LR ditemukan memiliki efek menguntungkan pada efisiensi manajemen karena leverage yang tinggi dan saham ekuitas yang lebih besar. Di bawah disiplin hutang, perubahan organisasi internal dapat terjadi yang dapat mengarah pada peningkatan kinerja operasi.
