Sifat Penting dari Saham Ekuitas diberikan di bawah ini:
Saham ekuitas mewakili kepemilikan korporasi. Memang benar bahwa saham ekuitas harus menanggung dampak pertama dari kesulitan apa pun, tetapi juga benar bahwa saham ekuitas adalah satu-satunya kelas sekuritas yang memiliki hak istimewa untuk menikmati partisipasi maksimal dalam pertumbuhan perusahaan yang ekstensif.
Sumber Gambar : static.seekingalpha.com/uploads/2012/4/1033207_13337458890693_rId6.png
Risiko yang satu dapat dianggap sepadan dengan peluang yang lain. Tidak ada yang pasti tentang laba atas saham ekuitas, dan investor bisa rugi sekaligus mendapat untung.
- Bukti Kepemilikan :
Ketika investor membeli saham ekuitas, mereka menerima sertifikat kepemilikan sebagai bukti bagian mereka sebagai pemilik perusahaan. Sertifikat tersebut menyatakan jumlah saham yang dibeli dengan nilai nominalnya, jika ada, dan biasanya agen transfer.
Ketika saham ekuitas dibeli di pasar (yaitu, ketika itu bukan masalah baru yang dibeli dari perusahaan), pemilik baru dan jumlah saham yang dibeli dicatat dalam buku catatan agen transfer.
- Jatuh Tempo Saham Ekuitas :
Saham Ekuitas tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Hidup mereka dibatasi oleh lamanya waktu yang tercantum dalam piagam perusahaan yang dikenal sebagai ‘Memorandum of Association’. Kehidupan korporat mungkin untuk jangka waktu tertentu atau terbatas, atau mungkin abadi. Sebagian besar perusahaan memiliki piagam abadi.
Untuk tujuan investasi, saham ekuitas dapat dibeli dan dijual kapan saja. Tanggal di mana ekuitas dijual oleh investor adalah tanggal jatuh tempo, dan harga di mana ekuitas dijual adalah harga jatuh tempo.
Faktanya, investor sangat memperhatikan imbal hasil yang diperoleh selama periode ekuitas dimiliki, karena imbal hasil untuk periode holding mewakili total pendapatan bagi investor dan merupakan ukuran kinerja untuk dibandingkan dengan investasi sekuritas lainnya. .
- Nilai Par :
Nilai nominal adalah nilai nominal dari suatu saham. Saham ekuitas memiliki nilai nominal, nilai nominal yang dinyatakan. Nilai nominal saham ekuitas menunjukkan jumlah modal awal yang diambil oleh pemegang saham. Saham baru tidak dapat dijual dengan harga kurang dari nilai nominal. Jika saham ekuitas dijual lebih dari nominal, kelebihannya ditransfer ke ‘Akun Saham Premium’.
- Nilai Aktiva Bersih dan Nilai Buku :
Ketidakpercayaan formula nilai sekarang, pencarian objektivitas dan mungkin bahkan nontalgia membuat beberapa analis lebih menekankan pada faktor nilai aset saat mengevaluasi nilai investasi saham ekuitas perusahaan. Aset bersih atau kekayaan bersih dapat dihitung dari sisi aset atau kewajiban di neraca.
Misalnya, Perusahaan X memiliki kekayaan bersih sebesar Rp. 13,15,94,000 yang kami dapatkan dengan mengurangi total kewajiban senilai Rs. 30,29,99,000 dari total aset sebesar Rp. 43,45,93,000 untuk tahun yang sama. Dan karena laporan tahunan untuk tahun itu menunjukkan bahwa 5.44.072 saham beredar pada akhir tahun, aset bersih per saham dapat dengan mudah dihitung dengan membagi jumlah saham menjadi total aset bersih (kekayaan bersih):
Signifikansi apa yang dapat dikaitkan dengan angka 241,86 per saham? Apakah itu mewakili “nilai” saham dalam arti obyektif? Secara khusus, jika sebuah saham dijual lebih dari Rs.241,86, apakah kita dibenarkan untuk menyimpulkan bahwa itu terlalu mahal? Di sisi lain, bagaimana jika harga ekuitas jauh di bawah nilai bukunya; apakah itu kemudian mewakili “tawar-menawar”?
Sayangnya, jawaban tegas tidak dapat diberikan untuk salah satu dari pertanyaan ini. Secara umum, hubungan sistematis antara nilai buku dan harga pasar dapat dibangun.
Estimasi aktiva bersih per saham mencerminkan konvensi akuntansi yang digunakan dalam menyusun neraca dan praktik akuntansi ini menyimpang secara signifikan dari teori ekonomi, sehingga ada sedikit alasan untuk menganggap bahwa penilaian akuntansi akan memiliki hubungan yang berarti dengan penilaian ekonomi properti yang sama.
Untuk tujuan ini cukup mempertimbangkan penggunaan biaya historis dalam akuntansi. Sebuah pabrik yang didirikan lima tahun lalu mungkin bernilai dua kali lipat jumlah di pasar terbuka saat ini, karena inflasi, kenaikan nilai properti, perubahan pajak daerah, dll. Tetapi pada saat yang sama tidak ada jaminan bahwa itu tidak layak. setengah dari nilai bukunya, karena inovasi, penurunan nilai properti, dan sejenisnya.
Selain itu, kemungkinan untuk mengubah menjadi aset yang lebih menguntungkan (atau melikuidasi) mungkin sangat kecil karena kendala regulasi. Kekhawatiran manufaktur yang memiliki aset besar yang menghasilkan sedikit arus kas seringkali tidak dapat melikuidasi aset ini, kecuali pada harga darurat. Oleh karena itu, untuk semua tujuan praktis, “nilai” aset mereka tidak memiliki signifikansi yang nyata.
Saham beberapa perusahaan dijual dengan harga terlalu rendah karena aset kasnya terlalu besar. Ini terdengar seperti paradoks, tetapi pemikiran sesaat akan menunjukkan bahwa pernyataan itu mungkin benar. Harga pasar terutama bergantung pada pendapatan; aset tunai tidak menghasilkan atau sangat sedikit pendapatan.
Sebuah perusahaan yang hanya memiliki uang tunai di bank tidak mungkin dapat mendukung harga pasar yang sama dengan nilai aset tunainya. Bukan hal yang aneh untuk menemukan perusahaan yang begitu kaya akan uang tunai sehingga mereka lemah dalam menghasilkan pendapatan terkait dengan nilai buku.
Dengan demikian, nilai buku bersih suatu perusahaan tidak mengukur nilainya sebagai masalah yang berkembang, tetapi juga tidak mengukur nilai “break-up”, atau nilai aset yang dapat direalisasi jika terjadi likuidasi.
Tentu saja, ada pengecualian terhadap aturan tersebut dan beberapa perusahaan memiliki korelasi yang tinggi antara nilai pasar saat ini dan nilai buku aset mereka. Tetapi dalam kasus seperti itu, harus diingat bahwa nilai kepedulian yang tumbuh mungkin lebih tinggi. Semua aset berharga perusahaan tidak selalu muncul di neraca.
Misalnya, produktivitas aset dan kombinasi aset tertentu serta kemampuan wirausaha sering kali menghasilkan pendapatan dan nilai yang lebih besar daripada yang ditunjukkan oleh nilai buku aset.
- Analisis Keuangan dan Data Akuntansi :
Angka historis yang digunakan analis untuk menyiapkan tarif dan persamaan peramalan umumnya didasarkan pada angka yang telah diambil dari laporan keuangan yang diterbitkan dari perusahaan yang dianalisis. Meskipun pernyataan ini mungkin telah disusun “menurut prinsip akuntansi yang berlaku umum”, mungkin ada variasi yang signifikan dalam arti ekonomi sebenarnya dari laporan keuangan.
Inkonsistensi yang jelas dalam metodologi persiapan (misalnya, ketika sebuah perusahaan beralih dari penilaian persediaan LIFO ke FIFO atau dari penyusutan yang dipercepat ke garis lurus) memerlukan penyesuaian terhadap dokumen yang disiapkan oleh komunitas akuntansi. Namun, masalah yang lebih halus mungkin ada, yang tidak dapat dengan mudah ditangani dengan melakukan penyesuaian sederhana.
Salah satu kesulitan yang lebih mengganggu dengan laporan keuangan adalah bahwa mereka disusun dengan asumsi harga yang stabil. Sejauh harga berubah dari waktu ke waktu, nilai aset yang dilaporkan di neraca perusahaan (dan mungkin juga nilai kewajiban) akan menjadi tidak akurat.
Selanjutnya, karena biaya akuntansi biasanya didasarkan pada harga historis, salah saji tentang nilai aset dapat mengakibatkan penggambaran laba bersih yang tidak akurat. Selain itu, pendapatan bersih dalam satu periode mungkin tidak sama dengan pendapatan bersih yang identik di periode lain jika nilai tingkat harga agregat telah berubah.
Masalah lainnya adalah bahwa nilai pasar aset perusahaan tidak memiliki hubungan dengan nilai bukunya. Perubahan tingkat harga, varians dari perkiraan penyusutan, dan desakan akuntan untuk menilai aset dengan biaya atau pasar yang lebih rendah (contoh doktrin ‘konservatisme’) membuat neraca menjadi pernyataan yang tidak dapat diandalkan tentang nilai perusahaan.
Tentu saja, para akuntan sendiri memohon, mengklaim bahwa analis keuangan berharap terlalu banyak dari laporan yang dipublikasikan. Seorang praktisi yang dihormati telah mengamati:
“Akuntan dalam pernyataan mereka yang paling serius telah memperjelas bahwa laporan keuangan yang mereka siapkan bahkan tidak dimaksudkan untuk memberikan informasi tentang solvabilitas dan profitabilitas.
Misalnya, siapa pun dapat dimaafkan karena berpikir bahwa neraca konvensional disiapkan untuk menunjukkan kekuatan finansial suatu perusahaan dengan mencantumkan kewajibannya terhadap sumber dayanya dan menetapkan nilai bersihnya. Tapi ini sama sekali bukan bagaimana neraca didefinisikan dalam teks akuntansi.
Jadi, ketika analis menemukan bahwa laba atas total investasi telah meningkat dari 20 persen menjadi 21 persen, tidak jelas bahwa perbaikan telah terjadi. Angka pendapatan dari satu tahun ke tahun berikutnya (dan di seluruh perusahaan untuk tahun tertentu) tidak sepenuhnya dapat dibandingkan, dan total investasi dapat menjadi sama sekali tidak dapat dibandingkan dari waktu ke waktu.
Apa yang harus dilakukan analis yang malang dalam keadaan seperti itu? Jawabannya, tentu saja, adalah memanfaatkan situasi sebaik mungkin. Penyesuaian terhadap pernyataan yang diterbitkan harus dilakukan setiap kali ada alasan yang baik untuk melakukannya. Jika tidak, analis harus selalu mengingat keterbatasan data yang dia gunakan dalam membuat penilaiannya.
Laporan berdasarkan data yang kurang sempurna lebih baik daripada tidak ada laporan sama sekali. Analisis keamanan selalu menjadi upaya tentatif. Mungkin hari ini kurang dari beberapa tahun yang lalu. Namun demikian, semua alat statistik canggih yang sekarang dimiliki analis belum mereduksi proses menjadi prosedur ilmiah. Analisis adalah upaya seni. Itu sudah di masa lalu dan akan selalu menjadi masalah tebakan rasional.
- Hak Memesan Terlebih Dahulu :
Hak memesan efek terlebih dahulu berarti hak yang melekat pada pemegang saham, untuk mempertahankan bagian proporsionalnya atas aset, pendapatan, dan kendali korporasi. Ini adalah hak hukum umum. Dengan kata lain, korporasi menawarkan saham baru kepada pemegang sahamnya sendiri sebelum menawarkannya kepada publik.
Hal ini untuk mencegah perusahaan menawarkan saham kepada publik dengan harga yang jauh di bawah nilainya, sehingga mengurangi minat pemegang saham lama terhadap kue perusahaan. Ketika sebuah perusahaan menawarkan saham baru kepada pemegang saham lamanya, harganya biasanya ditetapkan di bawah pasar saat ini.
Seorang pemegang saham memiliki hak untuk memesan saham baru, secara proporsional untuk setiap saham yang dimiliki. Surat penawaran dikirimkan kepada pemegang saham yang menyatakan jumlah hak yang dimiliki sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya. Ini juga akan menentukan jumlah saham baru yang berhak dipesan oleh pemegang saham dan harga per saham dari pemesanan tersebut. Hak istimewa untuk berlangganan ini bersifat jangka pendek, biasanya berakhir dalam beberapa minggu.
(a) Mekanisme Penawaran HMETD :
Mekanisme penawaran hak cukup sederhana. Perusahaan mengumumkan penawaran hak kepada pemegang saham yang terdaftar di pembukuan pada tanggal pencatatan. Pemegang saham ini akan menerima hak untuk membeli saham tambahan yang dapat dilaksanakan kapan saja antara tanggal pembagian hak dan tanggal berakhirnya. Dalam periode antara pengumuman dan tanggal terakhir seseorang dapat membeli ekuitas untuk menjadi pemegang saham pada tanggal pencatatan.
Sampai saat itu, ekuitas dikatakan menjual “rights-on” atau “cum-rights”. Ini berarti bahwa setiap pembelian saham ekuitas antara hari-hari tersebut disertai dengan hak untuk membeli saham baru tambahan. Setelah tanggal pencatatan, saham ekuitas menjual “rights-off” atau “ex-rights”.
Bukti-1 dan contoh berikut akan memperjelas mekanisme penawaran hak saham ekuitas.
Pada pertemuan mereka pada tanggal 1 September, dewan direksi sebuah perusahaan mengumumkan bahwa investor yang memiliki saham pada tanggal 15 September (hari rekor) akan memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam distribusi saham ekuitas baru yang akan datang.
Periode antara hari pengumuman dan hari pencatatan adalah periode ‘rights-on’ antara 1 September dan 15 September. Periode antara hari pencatatan dan hari berakhirnya hak adalah periode ‘rights-off’ – 15 September hingga September 30. Dalam jangka waktu terakhir ini hak dapat dilaksanakan.
Banyak pemegang saham yang bingung di sebuah perusahaan yang melakukan rights issue bertanya-tanya apa yang harus dilakukan tentang ‘hak’ – apakah mengambil hak atau tidak? Untuk ini, poin-poin berikut patut diperhatikan:
(b) Mengapa Hak Masalah?
Pada dasarnya perusahaan melakukan rights issue kepada pemegang saham untuk mengumpulkan dana yang dapat digunakan untuk mendukung program investasi (uang untuk pabrik baru, dll.) atau untuk mengurangi beban hutang perusahaan. Alternatifnya, sebuah perusahaan dapat kesulitan mendapatkan uang tunai dan harus datang ke pemegang sahamnya untuk memasukkan lebih banyak uang karena keuangan yang diperlukan tidak dapat dikumpulkan di tempat lain.
Kasus yang terakhir ini dapat disebut sebagai rights issue ‘involuntary’ karena perusahaan tidak memiliki alternatif terbuka untuk mengumpulkan uang tunai. Kasus pertama pada dasarnya adalah penerbitan hak sukarela karena perusahaan memiliki opsi lain yang terbuka untuk itu meningkatkan uang yang diperlukan dengan menjual ekuitas kepada publik yang berinvestasi, atau dengan mengatur pinjaman berjangka.
(c) Bagaimana dengan Pemegang Saham :
Biasanya, rights issue adalah berita buruk bagi pemegang saham dan cenderung tidak disukai. Penerbitannya dapat (dan kemungkinan besar akan) mencairkan pengembalian pemegang saham dari perusahaan yang telah dia investasikan karena kenaikan laba bersih dari modal baru yang diperoleh biasanya akan lebih kecil daripada kenaikan modal pemegang saham.
Pertama-tama perlu untuk menjernihkan kesalahpahaman populer yang mungkin disebabkan oleh efek kosmetik dari isu-isu hak yang baru. Masih banyak investor yang percaya bahwa rights issue oleh perusahaan tempat mereka memegang saham memberi mereka kesempatan untuk mengambil modal dengan persyaratan preferensial dengan kata lain pemegang saham mendapatkan sesuatu secara cuma-cuma.
Apa yang tidak sepenuhnya dipahami, atau mungkin dipahami sama sekali, adalah diskon nyata antara harga saham baru yang diterbitkan melalui hak, dibandingkan dengan harga saham lama, dihilangkan ketika saham menjadi ‘ex-rights’.
Hak hanya akan memiliki nilai jika pasar percaya bahwa modal baru yang digunakan akan memperoleh tingkat pengembalian yang sama atau lebih besar dari modal saham yang ada. Untuk mengevaluasi suatu rights issue, pemegang saham perlu mengetahui untuk tujuan apa modal yang dihimpun oleh rights issue perusahaan akan ditempatkan, dan jenis pengembalian apa yang akan diperoleh darinya.
Setelah membuat kasus untuk pendekatan akal sehat untuk rights issue – ingat bahwa jarang modal rights issue akan mendapatkan tingkat pengembalian yang sama dengan modal pemegang saham yang ada di perusahaan, terutama jika uang baru hanya digunakan untuk mendanai utang yang ada.
Menghitung Nilai Hak :
Untuk menghitung nilai teoritis hak pada periode ‘on’ dan ‘off’, telah dikembangkan formula berikut:
(i) Nilai untuk Periode ‘Hak atas’:
Siapa pun yang memperoleh saham setelah hari rapat dan sebelum hari pencatatan menerima hak istimewa untuk berlangganan saham baru. Akibatnya, keistimewaan yang diwakili oleh suatu hak memiliki nilai dalam periode ‘hak atas’.
Nilai ini, selanjutnya, tercermin dalam harga pasar dari suatu saham ekuitas. Nilai teoritis dari satu hak saham ekuitas pada periode kanan dapat dijelaskan dengan rumus berikut:
V = Nilai teoritis dari satu hak saham ekuitas.
M, = Nilai pasar dari satu saham ekuitas dalam periode ‘right-on’.
S = Harga pembelian satu saham ekuitas baru.
R = Rasio ekuitas lama terhadap ekuitas baru; yaitu, jumlah saham yang harus dimiliki investor untuk menerima satu saham baru.
Sebagai ilustrasi, asumsikan bahwa Perusahaan XYZ bermaksud untuk mengumpulkan Rs. satu crore melalui hak pre-emptive. Saham ekuitas Korporasi XYZ telah dijual dengan harga Rs.30 per saham sehingga harga berlangganan diharapkan menjadi Rs.25 per saham. Selain itu, pemegang saham tercatat akan dapat membeli satu saham baru untuk setiap empat saham yang dimiliki. Apa nilai teoretis dari satu hak dalam periode hak atas?
(ii) Nilai dalam ‘Periode Pelepasan Hak: Penyerahan hak langganan kepada pemegang saham setelah hari pencatatan memiliki nilai yang benar-benar terpisah dari bagian ekuitasnya selama periode ‘pelepasan hak’. Dan nilai ini ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar saham selama masa rights issue.
(iii) Nilai teoritis Ekuitas: Dalam merencanakan strategi investasi, investor memperhatikan nilai teoritis saham ekuitas setelah rights issue berakhir. Dengan tersedianya informasi tersebut, mereka dapat memperkirakan nilai kepemilikan mereka sebelum haknya.
- Harga Saham dan Penerbitan Saham Baru:
Ketika sebuah perusahaan pergi ke pasar untuk menjual saham tambahan, konsekuensi jangka pendek yang jelas adalah pengurangan laba per saham saat ini. Dilution’ adalah istilah yang diterapkan untuk fenomena ini, dan banyak analis merasa bahwa efek penerbitan saham baru (dan dilusi yang diakibatkannya) akan menekan harga saham.
Jadi, jika XYZ telah menerbitkan 10 lakh saham beredar dengan harga Rs.20 per saham dan menerbitkan 10 lakh saham lagi; orang mungkin mengira bahwa harga per saham akan turun. Misalkan XYZ menghasilkan Re. 1 per saham (Rs.10 lakh). Jika satu lakh saham lainnya diterbitkan, laba per saham yang disesuaikan akan menjadi 100000/110000 = Re.0.91.
Jika kelipatan 20 x diterapkan pada laba yang disesuaikan, harga (20) (0,91) = Rp18,20 akan berlaku. Dengan demikian pergeseran kurva penawaran saham XYZ dari S ke S1 akan cenderung menekan harga saham.
Tentu saja, hanya sebagian dari cerita yang diceritakan. Biasanya efek sekunder dari penjualan saham baru sangat positif, dan posisi riil perusahaan dapat meningkat daripada memburuk sebagai akibat dari masalah tersebut.
Penjualan saham baru memungkinkan perusahaan meningkatkan modal yang dibutuhkan untuk memperluas fasilitas, meningkatkan penjualan, dan meningkatkan keuntungan jangka panjang. Jika laba per saham jangka panjang meningkat dengan jumlah yang lebih besar daripada dilusi jangka pendek yang dihasilkan oleh penciptaan saham baru, harga saham perusahaan seharusnya naik daripada turun.
Misalkan pendapatan XYZ meningkat menjadi EPS jangka panjang sebesar Rs.1,05 sebagai akibat dari penerbitan saham baru. Mungkin diharapkan di sini bahwa para peminta akan menawar harga saham karena ekspektasi yang meningkat ini
Meskipun tidak dapat diperdebatkan bahwa setiap penerbitan saham baru akan menghasilkan peningkatan laba jangka panjang yang cukup untuk mengimbangi efek dilusi, orang tidak boleh hanya berasumsi bahwa penerbitan baru akan selalu menekan harga. Sebaliknya, kita harus berusaha untuk menilai dampak jangka panjang terhadap pendapatan yang dihasilkan dari peningkatan modal baru.
- Hak Suara :
Pemegang saham memiliki hak untuk memilih dewan direksi, serta memberikan suara pada setiap perubahan mendasar dalam korporasi seperti pembubaran, konsolidasi, atau amandemen bab atau anggaran rumah tangga. Tetapi hak ini sebagian besar bersifat teoretis. Dalam kebanyakan kasus, manajemen menentukan dewan direksi, dan perubahan dasar yang akan dilakukan pada rapat tahunan atau rapat lainnya.
Sebelum rapat, pemegang saham dikirimi pemberitahuan rapat, pernyataan yang menetapkan direktur yang akan dipilih, bisnis lain yang harus disetujui, dan kuasa yang diminta untuk ditandatangani.
Proksi adalah dokumen di mana pemegang saham memberi wewenang kepada orang lain untuk hadir dan memberikan suara pada rapat. Singkatnya, proxy adalah surat kuasa yang diberikan oleh pemegang saham yang memberi wewenang kepada orang lain untuk bertindak sesuai instruksinya.
Dewan direksi dipilih baik di bawah sistem suara mayoritas atau di bawah sistem pemungutan suara kumulatif tergantung pada piagam perusahaan. Di bawah sistem pemungutan suara mayoritas, setiap pemegang saham memiliki satu suara terhadap setiap saham yang dia miliki dan dia harus memilih setiap posisi direktur yang terbuka.
Misalnya, jika seorang pemegang saham memiliki 100 lembar saham maka ia dapat memberikan 100 suara untuk setiap jabatan direktur yang terbuka. Sistem ini menghalangi kepentingan minoritas untuk memilih direktur karena setiap orang yang mencari posisi di dewan harus memenangkan mayoritas dari total suara yang diberikan untuk posisi tersebut. Manajemen dapat memilih seluruh dewan jika mereka memiliki suara atau dapat memperoleh perwakilan, untuk lebih dari 50 persen saham yang dipilih.
Namun, sistem pemungutan suara kumulatif memperhitungkan hak minoritas karena dalam sistem ini pemegang saham dapat mengumpulkan suaranya. Misalnya, jika seorang pemegang saham memiliki 100 saham dan 10 direktur akan dipilih maka dia berhak untuk memberikan 1000 suara. Dia dapat memberikan suara ini dengan cara apa pun yang dia suka untuk memilih direktur. Jumlah minimum saham untuk memilih sejumlah direktur tertentu ditentukan oleh:
Bahkan dengan pemungutan suara kumulatif, bagaimanapun, manajemen terkadang dapat menghalangi kepentingan minoritas untuk memperoleh kursi di dewan direksi dengan mengurangi jumlah direktur atau dengan mengubah masa jabatan direktur sehingga hanya sebagian yang dipilih setiap tahun.
