Artikel ini menyoroti lima kebijakan dividen teratas yang diadopsi oleh suatu perusahaan. Jenis-jenisnya adalah: 1. Kebijakan Dividen Stabil 2. Kebijakan Tanpa Dividen Langsung 3. Kebijakan Dividen Ekstra Reguler 4. Kebijakan Dividen Saham Reguler 5. Kebijakan Membayar Dividen Irregular.
Kebijakan Dividen # 1. Kebijakan Dividen Stabil:
Ketika sebuah perusahaan terus-menerus membayar dividen dalam jumlah tetap dan mempertahankannya untuk semua waktu yang akan datang terlepas dari fluktuasi tingkat pendapatannya, dikatakan telah menerapkan kebijakan dividen yang relatif stabil. Dalam kebijakan seperti itu, pemegang saham yakin akan dividen tetap per saham.
Selama periode kemakmuran, perusahaan menahan semua pendapatan luar biasa dari bisnis untuk digunakan mempertahankan jumlah dividen selama tahun-tahun paceklik. Stabilitas kebijakan dividen tidak berarti stagnasi dalam rasio pembayaran dividen. Faktanya, perubahan yang lambat tapi pasti adalah fitur utama dari kebijakan dividen yang stabil.
Ketika laba perusahaan cenderung meningkat secara teratur dan manajemen merasa puas bahwa peningkatan laba tersebut berkelanjutan dan permanen, maka jumlah dividen per saham meningkat. Demikian pula, dividen tidak akan dibiarkan menurun sesuai dengan penurunan pendapatan bisnis sampai dirasakan bahwa perusahaan tidak akan dapat pulih dari kemunduran tersebut.
Gambar 41.1. menggambarkan perilaku pendapatan dan dividen Swatantra Company Ltd selama periode 80 tahun. Terbukti dari angka tersebut bahwa dividen per saham menunjukkan pertumbuhan yang lambat dan stabil meskipun terjadi fluktuasi pendapatan. Perusahaan mengalami kemunduran besar selama tahun 1990 karena pemogokan buruh dan tingkat pendapatan turun di bawah tingkat dividen.
Manajemen, bagaimanapun, mencoba tingkat terbaik mereka untuk mempertahankan tingkat dividen. Setelah tahun 1990, posisi laba perusahaan meningkat pesat. Pada tahun 2001 ketika manajemen merasa bahwa peningkatan laba bersifat permanen dan akan memberikan dividen yang meningkat, tingkat dividen sedikit disesuaikan ke atas.
Dalam praktik sebenarnya, sebagian besar perusahaan mengikuti kebijakan dividen yang stabil karena alasan berikut:
- Orang Finlandia yang secara teratur membayar dividen dengan tingkat bunga tetap selalu memiliki reputasi kredit yang tinggi di pasar. Mereka dapat mengumpulkan dana sebanyak yang mereka suka dari pasar karena permintaan saham mereka yang meluas.
- Kebijakan dividen yang stabil mendorong peningkatan nilai saham. Investor umumnya membayar premi yang lebih tinggi untuk saham yang menjanjikan kepastian pendapatan dividen daripada saham dengan dividen yang berfluktuasi karena risiko yang melekat pada yang terakhir. Mereka yang memperoleh penghasilan rutin dari dividen akan selalu lebih suka memegang saham semacam itu karena menjamin kepastian dividen.
- Karena dividen mengkomunikasikan informasi kepada investor tentang profitabilitas perusahaan dan efisiensi manajerial, secara alami perusahaan yang mengejar kebijakan dividen yang stabil menikmati kepercayaan yang besar dari pemegang saham. Ini mungkin sangat berguna dalam aktivitas penggalangan dana perusahaan dan juga akan memberikan dorongan moral manajemen.
- Perusahaan dengan kebijakan yang stabil dapat dengan mudah merumuskan perencanaan keuangan jangka panjang karena manajer keuangan dapat memperkirakan dengan tepat penawaran dan permintaan modal di masa depan di perusahaan.
Namun, dalam merancang kebijakan dividen yang stabil, manajer keuangan harus melihat bahwa rasio pembayaran dividen tidak tetap pada tingkat yang mungkin sulit dipertahankan oleh perusahaan. Akan bermanfaat untuk mengingat kekuatan penghasilan perusahaan di masa depan sambil menentukan tingkat dividen.
Stabilitas tingkat pendapatan memang merupakan syarat dasar untuk menempuh kebijakan ini. Perusahaan dengan fluktuasi tingkat pendapatan yang tidak menentu mungkin merasa sangat sulit untuk mengikuti kebijakan dividen yang stabil. Kekhawatiran utilitas publik dan lainnya yang memproduksi produk pokok untuk konsumsi sehari-hari umumnya mengikuti kebijakan ini karena variasi pendapatan mereka relatif lebih sedikit.
Kebijakan Dividen # 2. Kebijakan Tidak Ada Dividen Langsung:
Sangat sering manajemen dapat memutuskan untuk tidak mengumumkan dividen meskipun laba perusahaan besar.
Kebijakan ini umumnya ditempuh dalam keadaan berikut:
- Kekhawatiran baru dan berkembang pesat yang membutuhkan dana dalam jumlah besar untuk membiayai program ekspansi.
- Ketika akses perusahaan ke pasar modal sulit atau ketersediaan dana lebih mahal.
- Di mana pemegang saham telah setuju untuk menerima pengembalian yang lebih tinggi di masa depan atau mereka memiliki preferensi yang kuat untuk keuntungan modal jangka panjang dibandingkan dengan pendapatan dividen jangka pendek.
Kebijakan tidak ada dividen segera harus diikuti dengan penerbitan saham bonus sehingga modal perusahaan meningkat dan jumlah cadangan dan surplus berkurang atau saham perusahaan harus dipecah menjadi lot-lot kecil untuk menjaga agar dividen per saham tetap rendah sambil memberikan jumlah dividen yang besar. kepada pemegang saham.
Tindakan ini akan diperlukan untuk menjaga harga saham dalam batas. Penjelasan rinci tentang signifikansi dividen saham telah diberikan di bawah judul dividen saham.
Kebijakan Dividen # 3. Kebijakan Dividen Ekstra Reguler:
Perusahaan yang mengikuti kebijakan dividen reguler membayar dividen terus-menerus kepada pemegang saham pada tingkat yang konstan dan tidak mengubah rasio pembayaran kecuali diyakini bahwa perubahan laba bersifat permanen. Ketika keuntungan perusahaan membengkak, manajemen dapat memutuskan untuk mendistribusikan sebagian dari pendapatan yang meningkat sebagai dividen ekstra daripada meningkatkan rasio pembayaran dividen biasa.
Dividen ekstra diumumkan hanya pada tahun ketika pendapatan melebihi persyaratan dividen tahunan dengan jumlah tertentu. Apakah dividen ekstra akan diumumkan atau tidak tergantung pada sejumlah faktor, di antaranya yang penting adalah kebutuhan dana yang diharapkan, tingkat likuiditas yang diinginkan, dan harapan tentang tingkat pendapatan di masa depan.
Kebijakan seperti itu memberi kesan kepada pemegang saham bahwa dividen ekstra telah dibayarkan karena perusahaan telah membuat pendapatan luar biasa yang akan dilewati kemudian ketika pendapatan bisnis akan turun ke tingkat normal. Dengan kebijakan ini, status kredit perusahaan dan nilai sahamnya tidak akan terpengaruh secara negatif dengan penghilangan dividen ekstra di masa depan.
Namun, perusahaan yang mengikuti kebijakan dividen reguler dan ekstra dari tahun ke tahun dapat memberikan kesan yang salah di antara pemegang saham yang mungkin memperlakukan dividen ekstra sebagai bagian dari dividen reguler sehingga mereka mungkin bereaksi sangat kuat terhadap penghilangan dividen ekstra di masa depan. pendapatan perusahaan tidak menjamin distribusi dividen tersebut dan perusahaan dapat kehilangan kepercayaan pemegang saham dan posisi kreditnya di pasar.
Oleh karena itu, penting bagi manajemen untuk membuatnya jelas dalam pengumuman kebijakan bahwa tingkat dividen reguler akan dibayarkan dalam keadaan normal dengan kemungkinan dividen tambahan hanya jika kekuatan laba dan kondisi lain menjamin.
Selanjutnya, untuk membedakan antara dividen reguler dan ekstra, mereka harus diberi label yang jelas untuk efek tersebut. Perusahaan yang lebih besar ditemukan memberikan nomor yang berbeda untuk dividen reguler dan ekstra.
Hanya ketika laba luar biasa menjadi fitur permanen dan manajemen merasa bahwa peningkatan laba akan mendukung peningkatan tingkat dividen secara permanen maka dividen tambahan menjadi bagian dari dividen reguler dan tingkat dividen dinaikkan sesuai dengan itu.
Kebijakan Dividen #4. Kebijakan Dividen Saham Reguler:
Perusahaan yang mengejar kebijakan ini membayar dividen dalam bentuk saham, bukan uang tunai. Saham untuk membayar dividen ditetapkan sebagai ‘saham bonus’ yang sangat sering digunakan untuk mengkapitalisasi pendapatan perusahaan yang diinvestasikan kembali. Penerbitan saham bonus sama sekali tidak mempengaruhi posisi likuiditas perusahaan; itu memang meningkatkan kepemilikan saham pemilik residual tetapi bukan ekuitas mereka di perusahaan.
Kebijakan seperti itu umumnya diikuti dalam keadaan berikut:
(1) Ketika perusahaan membutuhkan uang tunai yang dihasilkan oleh pendapatan untuk menutupi program modernisasi dan ekspansinya.
(2) Ketika perusahaan kekurangan kas meskipun laba tinggi. Hal ini terutama berlaku jika penjualan perusahaan dipengaruhi melalui kredit dan seluruh hasil penjualan diikat dengan piutang.
Dapat dicatat bahwa mungkin berbahaya untuk mengejar kebijakan dividen saham secara teratur untuk jangka waktu yang lama karena dalam hal ini laba per saham akan menurun tajam, nilai saham cenderung turun dan reputasi kredit perusahaan menerima goncangan besar.
Selain itu, pemegang saham tidak bisa tetap puas dengan menerima dividen saham. Mereka mungkin meminta dividen tunai setelah beberapa waktu dan bahkan mungkin memaksa manajemen untuk berubah.
Kebijakan Dividen # 5. Kebijakan Membayar Dividen Tidak Teratur:
Perusahaan yang mengikuti kebijakan ini tidak membayar jumlah tetap dividen per saham. Sebaliknya, dividen per saham bervariasi sesuai dengan perubahan tingkat pendapatan; semakin besar pendapatan berarti semakin tinggi dividen dan sebaliknya. Kebijakan ini didasarkan pada keyakinan manajemen bahwa pemegang saham berhak atas dividen hanya ketika pendapatan dan posisi likuiditas dari waran perusahaan.
Umumnya, kebijakan ini diadopsi oleh perusahaan dengan pendapatan yang tidak stabil. Perusahaan dengan peluang investasi yang berfluktuasi mungkin menganggap kebijakan ini berguna. Sebagian besar keuntungan dapat dibajak kembali pada tahun ketika perusahaan memiliki sejumlah peluang investasi yang sangat menguntungkan.
Pada tahun berikutnya, ketika perusahaan tidak memiliki atau peluang investasi yang terbatas untuk diraih, manajemen dapat mendistribusikan sebagian besar laba yang jika tidak akan tetap tidak digunakan.
