Sistem dealer utama pada surat berharga negara adalah sebagai berikut:
Sistem dealer utama (PD), yang dibuat pada tahun 1996 terus menjadi penting dari perspektif keberhasilan penyelesaian program pinjaman Pemerintah, yang ukurannya sangat besar, dan kebutuhan untuk mengembangkan lebih lanjut pasar utang di India.
Sumber Gambar : privatesectorqatar.com/english/wp-content/uploads/2013/06/shutterstock_188651772.jpg
PD (saat ini berjumlah 17) menangani sebagian besar sekuritas Pemerintah dan produk suku bunga lainnya dan mendukung program pinjaman Pemerintah Pusat dan Negara Bagian. Sejumlah tindakan telah dimulai selama tahun 2004-05 untuk semakin memperkuat peran PD di pasar sekuritas Pemerintah.
Pedoman kehati-hatian dikeluarkan untuk PD pada bulan Juni 2004 tentang kebijakan pembagian dividen dengan fokus pada rasio pembayaran dan rasio kecukupan modal.
Rasio pembayaran dividen untuk PD, yang memiliki rasio modal terhadap aset tertimbang menurut risiko (CRAR) sebesar 20,0 persen atau lebih di keempat kuartal tahun sebelumnya, dibatasi sebesar 50,0 persen dan sebesar 33,3 persen untuk PD yang tidak memenuhi kondisi di atas.
Dealer utama tidak dapat mengumumkan dividen jika CRAR di salah satu dari empat kuartal di bawah CRAR minimum yang ditentukan sebesar 15 persen.
PD disarankan untuk menahan semua investasi ekuitas mereka hanya dalam bentuk dematerialisasi pada akhir Desember 2004 dan melakukan semua investasi baru hanya dalam bentuk dematerialisasi setelahnya.
Pedoman yang memungkinkan PD menerbitkan instrumen utang subordinasi untuk modal Tier-II dan modal Tier- Ill diterbitkan pada bulan Oktober 2004.
Pedoman tersebut mengatur jumlah utang subordinasi yang akan diputuskan oleh Direksi, plafon spread suku bunga, pembatasan jenis instrumen, peringkat kredit wajib, kepatuhan terhadap pedoman SEBI, memperoleh izin dari Bank Cadangan untuk menerbitkan instrumen kepada NRI/FII, penetapan bobot risiko 100 persen untuk investasi di PD/bank lain dan persyaratan pengungkapan.
Karena Reserve Bank tidak lagi berperan sebagai penjamin emisi terakhir dari tahun 2006-07, PD harus cukup siap untuk memastikan keberhasilan program pinjaman pasar.
Grup Teknis Internal di Bank Cadangan, yang memeriksa proses penerbitan utama dalam periode FRBM, merekomendasikan bahwa PD harus menanggung seluruh nilai penerbitan setiap lelang.
Mengingat tanggung jawab PD yang jauh lebih tinggi ini, Grup mengusulkan penerapan langkah-langkah mitigasi risiko seperti short-selling, pengenalan pasar ‘ketika diterbitkan’ dan eksklusivitas dalam lelang utama.
Selaras dengan insentif yang diusulkan, Grup merekomendasikan kewajiban pembuatan pasar tertentu untuk PD, khususnya di segmen menengah.
Sebelumnya, Grup lain (Ketua: Dr. RH Patil) telah mengkaji peran PD di pasar SBN. Kedua Laporan tersebut dibahas dalam Technical Advisory Committee (TAC) dan beberapa rekomendasi telah diterima oleh Reserve Bank untuk diimplementasikan.
Oleh karena itu, beberapa tindakan diusulkan dalam Pernyataan Kebijakan Tahunan 2005-06. Ini termasuk: (i) struktur bisnis PD yang diizinkan diperluas untuk mencakup bank-bank yang memenuhi kriteria minimum tertentu yang tunduk pada pengamanan dan dengan berkonsultasi dengan bank, PD dan Pemerintah; (ii) untuk mempertimbangkan rekomendasi dari Technical Group tentang restrukturisasi kewajiban penjaminan PD, memungkinkan eksklusivitas PD dalam lelang utama, pengenalan pasar ‘ketika diterbitkan’ dan short-selling terbatas pada sekuritas Pemerintah dengan berkonsultasi dengan Pemerintah.
Operasionalisasi langkah-langkah yang diusulkan ini sedang diperiksa oleh TAC dan Bank Cadangan/Pemerintah India. Peran PD di pasar surat utang negara pasca implementasi UU FRBM 2003 diperkirakan akan lebih penting tidak hanya dari perspektif manajemen utang, tetapi juga dari sudut pandang pengembangan pasar (Kotak 2).
Alat mitigasi risiko yang sedang dipertimbangkan oleh Reserve Bank dan proposal untuk memperluas struktur bisnis PD yang diizinkan untuk memasukkan bank mungkin memerlukan perubahan dalam pedoman peraturan.
Sistem dealer utama (PD) mengalami perubahan signifikan selama 2006-07. PD, sebagai penanggung pinjaman pasar Pemerintah dan pembuat pasar dalam sekuritas Pemerintah, menghadapi risiko pasar yang signifikan.
Untuk mendiversifikasi risiko yang melekat pada bisnis PD, PD diizinkan untuk melakukan diversifikasi ke lini bisnis lain dengan tetap mempertahankan persyaratan untuk mempertahankan keunggulan dalam bisnis Surat Utang Negara.
PD diizinkan untuk mendiversifikasi investasi mereka ke dalam instrumen hutang korporasi, ekuitas dan sekuritisasi, tunduk pada batasan kehati-hatian tertentu sehingga memungkinkan mereka untuk mendiversifikasi risiko neraca mereka. Mereka juga diizinkan untuk menawarkan layanan berbasis biaya tertentu.
Bersamaan dengan itu, diputuskan bahwa PD tidak akan diizinkan untuk mendirikan anak perusahaan step-down. PD yang sudah memiliki anak perusahaan step-down (di India dan luar negeri) disarankan untuk merestrukturisasi pola kepemilikan anak perusahaan tersebut.
Hal ini dilakukan agar neraca PD tidak terpengaruh oleh limpahan risiko dari bisnis/anak perusahaan lain dan bisnis PD difokuskan pada aktivitas dealer utama mereka.
Akibatnya, lima dari delapan PD yang berdiri sendiri, yang memiliki anak perusahaan yang mengundurkan diri atau melakukan bisnis selain yang diizinkan secara khusus, diharuskan untuk merestrukturisasi operasi mereka.
Untuk memenuhi pedoman ini, lima PD, yaitu DSP Merrill Lynch Ltd. (DSPML), ICICI Securities Ltd. (ISEC), IDBI Capital Market Services Ltd. (ICMS), Securities and Trading Corporation of India Ltd. (STCI) dan Kotak Mahindra Capital Company Ltd. (KMCC) merestrukturisasi operasinya karena mereka memiliki anak perusahaan yang mengundurkan diri atau menjalankan bisnis pialang ekuitas, yang tidak diizinkan berdasarkan pedoman.
Namun, pendekatan proses restrukturisasi yang diikuti PD tersebut berbeda. KMCC mengalihkan bisnis PD ke bank induk (Kotak Mahindra Bank). ISEC merestrukturisasi anak perusahaannya sehingga menjadikannya anak perusahaan langsung dari ICICI Bank, sambil tetap mempertahankan bisnis PD dengan dirinya sendiri.
Itu kemudian berganti nama menjadi ICICI Securities Primary Dealership Ltd. (SEC-PD). STCI direstrukturisasi dengan mendirikan anak perusahaan lain, yaitu STCI Primary Dealer Ltd. (STCI-PD) untuk menjalankan bisnis PD.
Dalam kasus ICMS, IDBI Gilts Ltd, anak perusahaan langsung dari IDBI Bank Ltd. didirikan untuk mengambil alih bisnis PD dari ICMS. DSPML direstrukturisasi dengan mendirikan anak perusahaan lain atas nama DSPML Securities Trading Ltd. (DSPMLST) untuk menjalankan bisnis PD.
Selama tahun ini, struktur bisnis PD yang diizinkan diperluas untuk mencakup bank-bank yang memenuhi kriteria minimum tertentu yang harus dilindungi. Sembilan bank, yaitu Citibank NA, Standard Chartered Bank, HSBC Bank, Bank of America, JP Morgan Chase Bank, Bank of Baroda, Canara Bank, Kotak Mahindra Bank dan Corporation Bank diberi wewenang untuk melakukan bisnis PD secara departemen sambil menghentikan hal yang sama dari anak perusahaan/grup perusahaan masing-masing. Satu bank baru, yaitu HDFC Bank Ltd., diberi wewenang untuk melakukan bisnis PD mulai 2 April 2007.
Mengingat meningkatnya tanggung jawab PD setelah Undang-Undang FRBM 2003, perubahan dilakukan dalam sistem penjaminan emisi Surat Berharga Negara oleh PD.
Sistem yang direvisi membayangkan penjaminan seluruh masalah dalam lelang. Langkah-langkah kebijakan ganda untuk memperluas struktur yang diizinkan dari sistem PD untuk menyertakan bank dan merevisi skema penjaminan emisi telah berkontribusi pada keberhasilan pengelolaan utang dalam skenario pasca-FRBM.
PD yang berdiri sendiri terus dikapitalisasi secara memadai. Meskipun CRAR PD sebesar 33 persen pada tanggal 31 Maret 2007 menurun dari tingkat tahun sebelumnya, namun jauh melebihi batas minimum yang ditetapkan sebesar 15 persen dari agregat aset tertimbang menurut risiko.
Selama 2006-07, komitmen penawaran kumulatif dalam lelang Surat Perbendaharaan Negara ditetapkan sebesar 111 persen dari jumlah penerbitan di bawah program pinjaman normal.
Tawaran agregat sebesar Rs.2,07.711 crore adalah 3,2 kali lipat dari penerbitan Treasury Bills sebesar Rs.65.500 crore (di bawah program pinjaman normal/reguler) dan 1,1 kali lipat dari penerbitan Treasury Bills sebesar Rs.1,85.000 crore [(di bawah program pinjaman normal/reguler dan skema stabilisasi pasar (MSS)]. Dari total tawaran sebesar Rs.2,07.111 crore, tawaran sebesar Rs.70.951 crore diterima.
PD diharuskan mencapai rasio keberhasilan 40 persen dari komitmen penawaran sehubungan dengan lelang Surat Perbendaharaan Negara setiap setengah tahun. Pangsa PD dalam pembelian pasar primer dalam lelang Treasury Bills (termasuk MSS) sedikit lebih tinggi selama 2006-07 sebesar 38 persen dibandingkan 34 persen selama 2005-06.
Dalam Undang-undang Tanggung Jawab Fiskal dan Manajemen Anggaran , 2003, Bank Cadangan dilarang berpartisipasi dalam lelang utama sekuritas Pemerintah Pusat. Oleh karena itu, PD diperintahkan untuk menanggung seluruh jumlah yang diberitahukan dalam lelang sekuritas Pemerintah Pusat bertanggal.
Selama 2006-07, surat berharga bertanggal senilai Rs. 1,46,000 crore dikeluarkan di bawah program pinjaman normal. Dalam lelang penjaminan emisi, PD mengajukan penawaran senilai Rs.1,93,869 crore dimana tawaran senilai Rs.1,46,000 crore diterima. Ini mewakili rasio bid-cover sebesar 1,32 dalam lelang underwriting. Sejumlah Rs.5.604 crore diserahkan kepada PD selama 2006-07.
Dalam lelang utama untuk sekuritas Pemerintah India bertanggal, PD mengajukan penawaran sebesar Rs.2,02,225 crore terhadap komitmen penjaminan mereka sebesar Rs.1,46,000 crore (mewakili rasio bid-cover sebesar 1,39), di mana tawaran senilai Rs.64.727 crore diterima.
Pangsa dealer utama dalam sekuritas bertanggal yang dilelang sedikit menurun menjadi 44 persen selama periode 2006-07 dari 48 persen selama periode 2005-06.
Perputaran pasar sekunder Surat Perbendaharaan Negara dan sekuritas bertanggal Pemerintah (baik langsung maupun repo) yang diperdagangkan hanya oleh PD yang berdiri sendiri masing-masing sebesar Rs.3,24,571 crore dan Rs.22,34,630 crore, yang merupakan 18,3 persen dan 21,8 persen , masing-masing, dari omset pasar.
