Mari kita melakukan studi mendalam tentang definisi dan pentingnya biaya modal.
Definisi dan Konsep Biaya Modal:
Biaya Modal dapat didefinisikan menurut dua istilah berikut:
(a) Menurut ketentuan operasional, dan (b) menurut ketentuan ekonomi. Dalam istilah operasional, ini didefinisikan sebagai tingkat pengembalian minimum yang harus diperoleh perusahaan atas investasinya, yaitu mengacu pada tingkat diskonto yang digunakan saat menentukan nilai sekarang dari perkiraan arus kas masa depan. Namun, dalam istilah ekonomi, ada dua formulasi.
Pertama, itu adalah biaya mengumpulkan dana yang diperlukan untuk membiayai proyek yang diusulkan, yaitu tingkat pinjaman perusahaan.
Kedua, mengacu pada biaya kesempatan dari dana, dalam hal suku bunga pinjaman, yaitu pendapatan yang diharapkan dengan menginvestasikan dana di luar. Di sini, kami lebih suka menggunakan istilah ‘Biaya Modal’ sebagai tingkat pinjaman karena tidak praktis bagi perusahaan yang akan mengambil keputusan penganggaran modal untuk berinvestasi di luar. Dengan demikian, pendekatan ini sangat realistis dan juga dapat dipraktikkan. Tentu saja, dalam istilah ekonomi, biaya modal didefinisikan sebagai biaya rata-rata tertimbang dari setiap jenis modal.
Ada tiga aspek dasar tentang konsep biaya:
(i) Ini bukan biaya seperti itu:
Secara praktis, biaya modal suatu perusahaan adalah tingkat pengembalian yang diperlukan pada proyek. Itu sebabnya, itu adalah tingkat ‘rintangan’. Meskipun tarif tersebut dapat dihitung atas dasar biaya sebenarnya dari berbagai komponen modal. Yang dimaksud dengan ‘komponen’ adalah sumber-sumber yang berbeda dari mana dana sebenarnya dihimpun karena setiap sumber dana atau setiap komponen modal memiliki biayanya sendiri, yaitu modal ekuitas memiliki biaya yang diikuti dengan modal saham preferen dan seterusnya.
(ii) Ini adalah tingkat pengembalian minimum:
Biaya modal mewakili tingkat pengembalian minimum (sudah disebutkan di atas) yang diperlukan untuk mempertahankan nilai pasar saham ekuitas.
(iii) Ini mencakup komponen-komponen berikut:
(a) Biaya tanpa risiko dari jenis pembiayaan tertentu atau Pengembalian pada tingkat risiko nol, r O :
Ini berkaitan dengan tingkat pengembalian yang diharapkan ketika sebuah proyek tidak melibatkan risiko, baik bisnis maupun keuangan, yaitu risiko bisnis dan keuangan perusahaan tidak terpengaruh oleh penerimaan dan pembiayaan proyek.
(b) Premi Risiko Bisnis, b:
Risiko bisnis mengukur variabilitas laba operasi (Penghasilan sebelum bunga dan pajak) sebagai akibat dari perubahan penjualan. Jika proyek yang diterima ternyata lebih berisiko daripada rata-rata atau normal, pemasok dana, tentu saja, akan mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada tingkat normal atau rata-rata, yaitu biaya modal, dalam hal ini, akan naik. Oleh karena itu, premi risiko bisnis ditentukan oleh keputusan penganggaran modal untuk proposal investasi.
(c) Premi Risiko Keuangan, f:
Risiko keuangan tergantung pada pola struktur modal perusahaan, yaitu bauran utang-ekuitas. Karena, jika suatu perusahaan memiliki kandungan hutang (debt-equity ratio) yang lebih tinggi dalam struktur modalnya dibandingkan dengan perusahaan yang kandungannya rendah, hal yang sama lebih berisiko hanya karena yang pertama harus memiliki laba operasi yang lebih tinggi untuk mencakup pembayaran bunga berkala dan pembayaran pokok pada saat jatuh tempo juga. Dengan kata lain, kemungkinan kebangkrutan kas ada dalam kasus perusahaan tersebut. Akibatnya, pemasok akan mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari perusahaan tersebut karena membawa tingkat risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan yang terakhir.
Dengan demikian, ketiga komponen biaya modal di atas dapat dituliskan dalam bentuk persamaan berikut:
K O = r O + b + f
di mana,
K O = Biaya Modal;
r O = Pengembalian pada tingkat risiko nol;
b = Premi untuk risiko usaha;
f = Premi untuk risiko keuangan.
Perlu dicatat bahwa risiko bisnis dan keuangan diasumsikan konstan, dan dengan demikian, perubahan biaya setiap jenis modal dari waktu ke waktu harus dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran setiap jenis dana juga.
Relevansi, Signifikansi dan Pentingnya Biaya Modal:
Biaya modal adalah konsep yang paling signifikan dalam keputusan penganggaran modal karena digunakan sebagai kriteria keputusan. Di bawah teknik DCF, jika metode NPV diikuti sebagai kriteria keputusan, biaya modal digunakan sebagai tingkat diskonto dalam mengevaluasi keinginan proyek untuk menghitung NPV dan jika ada NPV positif (+) proyek akan dapat diterima, begitu pula sebaliknya.
Demikian pula, jika metode IRR diadopsi, IRR yang dihitung dibandingkan dengan biaya modal, yaitu jika proyek memiliki tingkat pengembalian (IRR) yang lebih besar/tinggi dibandingkan dengan biaya modal, hal yang sama akan diterima dan sebaliknya. Pada saat yang sama, Profitability Index (BC Ratio) dapat diterapkan untuk tujuan sambil menentukan nilai sekarang dari arus kas masa depan.
Dengan demikian, ini memainkan peran penting dalam keputusan investasi dan memberikan tolok ukur untuk mengukur nilai proposal investasi. Singkatnya, ini disebut sebagai tingkat pengembalian minimum yang disyaratkan, tingkat cut-off, tingkat rintangan atau target, pengembalian standar, dll., Yang menyiratkan signifikansi penting dari hal yang sama. Dalam konteks ini, aturan terima-tolak menginginkan bahwa jika tingkat pengembalian lebih tinggi daripada biaya modal, perusahaan dapat melakukan peluang investasi semacam itu.
Sebaliknya, jika tingkat pengembalian lebih rendah dari biaya modal, perusahaan disarankan untuk tidak melakukan proposal investasi tersebut. Dengan kata lain, jika suatu proyek diterima yang akan menghasilkan pengembalian lebih tinggi daripada biaya modal, hal yang sama akan meningkatkan harga saham bersama dengan kekayaan pemegang saham dan, sebaliknya, harga saham akan turun, yaitu, kekayaan pemegang saham akan menurun. Dengan demikian, biaya modal menyajikan teknik yang rasional untuk tujuan membuat keputusan investasi yang optimal.
Terlepas dari hal di atas, penting dari sudut pandang keputusan penganggaran modal dan perencanaan struktur modal yaitu:
(i) Keputusan penganggaran modal:
Kita tahu bahwa biaya modal digunakan sebagai tingkat diskonto dan, untuk mengetahui nilai sekarang, arus kas perusahaan didiskontokan oleh tingkat tersebut, yaitu dasar yang paling signifikan untuk penilaian keuangan dari keputusan belanja modal yang baru. .
(ii) Keputusan struktur modal:
Biaya modal, tidak diragukan lagi, merupakan pertimbangan penting dalam merancang struktur modal perusahaan. Pada saat mengumpulkan dana dari berbagai sumber, perusahaan harus mengoptimalkan faktor risiko dan biaya. Tak perlu dikatakan bahwa sumber dana yang lebih murah melibatkan tingkat risiko yang lebih besar. Oleh karena itu, perusahaan harus selalu bertujuan meminimalkan biaya modal dan memaksimalkan nilai pasar setelah mempertimbangkan faktor risiko.
Selain itu, kerangka biaya modal dapat diterapkan untuk mengevaluasi kinerja keuangan manajemen puncak. Evaluasi ini bergantung pada perbandingan antara profitabilitas aktual dari proyek yang dikerjakan dan keseluruhan biaya modal termasuk biaya penggalangan dana.
