Beberapa penentu utama permintaan uang yang ditentukan oleh Friedman adalah: 1. Kekayaan total, 2. Pembagian kekayaan antara bentuk manusia dan non-manusia, 3. Tingkat pengembalian yang diharapkan atas uang dan aset lainnya, dan 4. Variabel lain .
Pemegang kekayaan tertinggi adalah rumah tangga. Bagi mereka, uang tampak sebagai barang konsumen yang tahan lama. Dengan demikian teori standar permintaan barang konsumsi dapat diterapkan pada permintaan uang. Juga, permintaan ini akan menjadi permintaan untuk sejumlah uang riil (dan bukan “Hanya nominal) karena pemegang kekayaan pada dasarnya tertarik pada perintah tertentu atas barang dan jasa riil melalui uang dan bukan dalam jumlah nominalnya (uang). sendiri.
Dengan menggunakan pendekatan ini, Friedman menetapkan hal-hal berikut ini sebagai penentu utama permintaan uang ini:
- Jumlah kekayaan:
Ini adalah analog dari kendala anggaran dalam teori pilihan konsumen yang biasa. Ini adalah total yang harus dibagi di antara berbagai bentuk aset. Dalam praktiknya, perkiraan kekayaan total jarang tersedia, apalagi ketika kekayaan total didefinisikan tidak hanya mencakup kekayaan non-manusia atau fisik tetapi juga kekayaan manusia, yaitu nilai sekarang dari arus pendapatan tenaga kerja yang diharapkan. Jadi pendapatan umumnya digunakan sebagai pengganti kekayaan. Pendapatan, seperti yang kita ketahui, mencakup pendapatan properti dan pendapatan tenaga kerja.
Tetapi untuk berfungsi sebagai proksi yang baik untuk kekayaan, konsep pendapatan jangka panjang, seperti konsep ‘pendapatan permanen’ Friedman, harus digunakan sebagai pengganti pendapatan saat ini. Penekanan pada pendapatan sebagai pengganti kekayaan, bukan sebagai ukuran ‘pekerjaan’ yang harus dilakukan oleh uang, telah diklaim oleh Friedman sebagai dasar perbedaan konseptual antara perumusannya tentang permintaan akan uang dan perumusan sebelumnya, keduanya. neoklasik dan Keynesian, berkaitan dengan pendekatan transaksi permintaan uang.
- Pembagian kekayaan antara bentuk manusia dan bukan manusia:
Karena total kekayaan diasumsikan mencakup kekayaan manusia dan kendala institusional membatasi secara sempit konversi manusia menjadi kekayaan non-manusia atau sebaliknya, Friedman menghipotesiskan fraksi kekayaan total yang berupa kekayaan non-manusia menjadi tambahan penting. variabel. Secara khusus, dia menghipotesiskan permintaan uang menjadi fungsi menurun dari fraksi yang disebutkan di atas, karena jauh lebih mudah untuk menjual atau membeli kekayaan non-manusia daripada kekayaan manusia.
- Tingkat pengembalian yang diharapkan atas uang dan aset lainnya:
Ini adalah analog dari harga komoditas dan pengganti serta pelengkapnya dalam teori permintaan konsumen. Tingkat pengembalian nominal uang mungkin nol seperti pada mata uang atau positif seperti pada tabungan, sebagian besar dihitung sebagai giro, atau bahkan negatif, jika giro dikenakan biaya layanan bersih. Tingkat pengembalian nominal aset lain terdiri dari dua bagian: pertama, hasil atau biaya yang dibayarkan saat ini, seperti bunga obligasi, dividen ekuitas dan biaya penyimpanan aset fisik, dan kedua, perubahan yang diharapkan dalam harga nominalnya.
Melalui bagian kedua (keuntungan atau kerugian modal yang diharapkan) itulah Keynes memperkenalkan permintaan uang spekulatifnya. Keynes, bagaimanapun, hanya menganggap obligasi sebagai aset non-uang yang bersaing. Atau, lebih tepatnya, dia memperlakukan obligasi sebagai mewakili semua aset keuangan jangka panjang. Dengan demikian ditafsirkan, fitur yang benar-benar baru dan penting dari formulasi Friedman adalah perluasan margin substitusi uang ke stok barang (tahan lama). Jelas, bagi mereka tingkat perubahan harga yang diharapkan (disesuaikan dengan biaya penyimpanan) memberikan tingkat pengembalian yang sesuai, dan ini menjadi sangat penting dalam kondisi inflasi atau deflasi:
- Variabel lain:
Selain hal di atas, mungkin ada variabel lain yang mempengaruhi utilitas yang melekat pada jasa uang relatif terhadap yang diberikan oleh aset lain, dan karenanya harus dimasukkan dalam fungsi permintaan uang. Salah satu variabel yang disarankan oleh Friedman adalah ‘tingkat stabilitas ekonomi yang diperkirakan akan berlaku di masa depan’.
Menurutnya, pemegang kekayaan cenderung memberikan nilai yang jauh lebih besar pada likuiditas ketika mereka mengharapkan kondisi ekonomi menjadi tidak stabil daripada ketika mereka mengharapkannya menjadi sangat stabil. Namun, sulit untuk menyatakan variabel ini secara kuantitatif.
Teori Friedman tentang fungsi permintaan uang bagi pemegang kekayaan individu dirangkum secara simbolis di bawah ini:
(M/p) d =f(y,w;r m ,r b ,r e p e ;u) (11.5)
di mana M, P, dan y memiliki arti yang sama seperti di atas kecuali bahwa mereka berhubungan dengan satu pemegang kekayaan; w adalah bagian dari kekayaan dalam bentuk non-manusia (atau, alternatifnya, bagian dari pendapatan yang berasal dari properti);r m adalah tingkat pengembalian yang diharapkan atas uang; r b adalah tingkat pengembalian sekuritas dengan nilai tetap, termasuk perubahan harga yang diharapkan; r e adalah tingkat pengembalian yang diharapkan atas ekuitas, termasuk perubahan harga yang diharapkan; p e adalah tingkat perubahan harga barang yang diharapkan dan karenanya tingkat pengembalian yang diharapkan atas aset riil (tidak disesuaikan dengan biaya penyimpanan); dan u adalah simbol untuk variabel apapun selain pendapatan yang dapat mempengaruhi utilitas yang melekat pada jasa uang.
Persamaan (11.5) dapat dianggap memberikan fungsi permintaan agregat untuk uang, dengan, M, y, dan w mengacu pada besaran agregat jika kita bersedia mengasumsikan bahwa jumlah uang yang diminta hanya bergantung pada nilai agregat atau rata-rata y dan w dan bukan distribusinya di antara rumah tangga (dan perusahaan). Asumsi ini umumnya dibuat dalam menurunkan hampir semua hubungan makro dari rekan mikronya.
