Obligasi

Arti Obligasi

Obligasi mengacu pada instrumen utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau korporasi untuk memperoleh dana investor untuk jangka waktu tertentu. Ini adalah sekuritas pendapatan tetap yang memungkinkan pemegang obligasi mendapatkan bunga berkala sebagai pembayaran kupon. Dengan demikian, penerbit obligasi adalah peminjam, sedangkan pemegang obligasi adalah pemberi pinjaman atau investor.

Anda bebas menggunakan gambar ini di situs web Anda, templat, dll., Harap berikan kami tautan atribusiBagaimana Memberikan Atribusi? Tautan Artikel menjadi Hyperlink
Misalnya: Sumber: Obligasi (wallstreetmojo.com)

Obligasi adalah unit yang dapat diperdagangkan yang dapat ditukar di pasar sekunderPasar sekunderPasar sekunder adalah platform di mana investor dapat dengan mudah membeli atau menjual sekuritas setelah diterbitkan oleh penerbit asli, baik itu bank, perusahaan, atau badan pemerintah. Juga disebut sebagai aftermarket, ini memungkinkan investor untuk memperdagangkan sekuritas secara bebas tanpa campur tangan pihak yang menerbitkannya.baca lebih lanjut seperti saham. Meskipun mereka memiliki nilai nominal, mereka dapat diperdagangkan dengan harga diskon atau harga premium. Selanjutnya, pemegang obligasi memiliki saham dalam bisnis karena mereka berhak atas bunga dan pembayaran pokok pada saat jatuh tempo. Hak istimewa ini membuat mereka lebih aman daripada saham sebagai investasi. Namun, tidak seperti pemegang ekuitas, mereka bukanlah pemilik dan tidak memiliki klaim atas keuntungan perusahaan.

Takeaway kunci

Obligasi adalah instrumen hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah atau perusahaan untuk meminjam dana dari investor individu atau perusahaan untuk jangka waktu tertentu. Sebagai imbalannya, penerbit menawarkan bunga berkala kepada pemegangnya.
Sekuritas ini memiliki nilai nominal yang merupakan harga yang dapat ditebus. Juga, penerbit memberikan pembayaran kupon kepada pemegang selama periode holding.
Ada berbagai obligasi seperti perusahaan, pemerintah, kotamadya, suku bunga tetap, suku bunga mengambang, konvertibel, kupon nol, hasil tinggi, dll.

Bagaimana Obligasi Bekerja?

Obligasi hanyalah media pinjaman bagi perusahaan dan pemerintah. Dana yang diakumulasikan oleh penerbit dapat digunakan untuk melunasi hutang, memulai proyek baru, atau memenuhi persyaratan keuangan lainnya. Namun, pemberi pinjaman adalah individu atau institusi yang ingin melakukan investasi jangka panjang untuk mendapatkan pengembalian yang stabil.

Dana tersebut diperlakukan sama dengan pinjaman dan memiliki jumlah pokok (nilai emisi), bunga (kupon), dan jangka waktu pinjaman (masa jatuh tempo). Sebagian besar dari mereka menawarkan tingkat bunga tetap secara berkala, yaitu bulanan, triwulanan, semesteran, atau tahunan. Tetapi beberapa juga memiliki suku bunga mengambang, meskipun melibatkan risiko yang lebih tinggi.

Individu dan institusi dapat membeli penerbitan baru melalui penawaran dalam lelang, mengunjungi situs web Treasury Direct, dan dari broker atau bank investasi penerbit. Namun, obligasi yang berlaku dapat dibeli oleh investor di pasar sekunder dari pemegang obligasiPemegang obligasiPemegang obligasi adalah investor yang membeli atau memegang obligasi pemerintah atau korporasi.baca lebih lanjut.

Selain itu, investor dapat mencari opsi lain seperti dana indeks dan dana yang diperdagangkan di bursa untuk investasi yang lebih terdiversifikasi. Investasi Diversifikasi Portofolio investasi yang terdiversifikasi adalah rencana investasi berisiko rendah yang berfungsi sebagai mekanisme pertahanan terbaik terhadap krisis keuangan. Hal ini memungkinkan investor untuk mendapatkan pengembalian setinggi mungkin dengan melakukan investasi dalam campuran aset seperti saham, komoditas, pendapatan tetap.baca lebih lanjut. Pembeli harus selalu mempertimbangkan peringkat kredit obligasi dan rasio pengeluarannya. Rasio Pengeluaran Rasio pengeluaran total adalah total biaya investasi bagi investor yang berinvestasi di reksa dana, dana ekuitas, atau dana yang diperdagangkan di bursa. Itu termasuk biaya transaksi investasi, hukum, manajemen, biaya auditor dan banyak biaya operasional lainnya yang menentukan pengembalian akhir atas investasi. Baca lebih lanjut sebelum berinvestasi di dalamnya. Selain itu, hasil tahun sebelumnya dan tingkat kupon sama pentingnya.

Instrumen ini rentan terhadap berbagai jenis risiko, seperti kredit, likuiditasLikuiditasLikuiditas adalah kemudahan mengubah aset atau surat berharga menjadi uang tunai.baca lebih lanjut, valuta asing, inflasi, restrukturisasi perusahaanRestrukturisasi PerusahaanRestrukturisasi didefinisikan sebagai tindakan yang diambil organisasi ketika menghadapi kesulitan karena kesalahan keputusan manajemen atau perubahan kondisi demografis. Oleh karena itu, mencoba menyelaraskan bisnisnya dengan tren menguntungkan saat ini dengan a) merestrukturisasi keuangannya dengan penerbitan/penutupan utang, penerbitan ekuitas baru, penjualan aset, atau b) restrukturisasi organisasi, yang meliputi perpindahan lokasi, PHK, dll.baca lebih lanjut, volatilitas, dan risiko kurva imbal hasil. Perubahan harga mereka segera berdampak pada portofolio sekuritas karena menawarkan pengembalian yang relatif stabil. Selain itu, harga Obligasi PemerintahObligasi PemerintahObligasi pemerintah adalah sarana investasi yang memungkinkan investor untuk meminjamkan uang kepada pemerintah dengan imbalan pendapatan bunga tetap.baca lebih lanjut rentan karena akan menggambarkan stabilitas ekonomi negara masing-masing. Peningkatan atau penurunan peringkat lembaga pemeringkat kredit juga dapat memengaruhi harganya.

Karakteristik

Bagi investor, obligasi merupakan surat utang jangka panjang, sedangkan bagi emiten berfungsi sebagai sumber penghasil dana atau pinjaman dari investor. Jadi mari kita pahami berbagai fitur yang membedakannya dari sarana investasi lainnya:

Emiten : Perusahaan atau pemerintah (kota, negara bagian, atau otoritas nasional) yang menerbitkan instrumen utang untuk meminjam uang dari individu dan investor korporasi disebut sebagai penerbit.
Nilai Par : Setiap obligasi memiliki nilai nominal yang tertulis di atasnya, yaitu jumlah yang harus diterima oleh pemegang obligasi pada tanggal jatuh tempo.
Nilai Pasar : Ini adalah harga di mana obligasi diperdagangkan di pasar sekunder.
Kupon : Tingkat bunga yang ditawarkan oleh penerbit pada sekuritas utang ini disebut tingkat kupon Tingkat Kupon Tingkat kupon adalah ROI (tingkat bunga) yang dibayarkan pada nilai nominal obligasi oleh penerbit obligasi. Ini menentukan jumlah pembayaran yang dilakukan oleh GIS (keamanan pendapatan terjamin). Tingkat Kupon = Pembayaran Bunga Tahunan / Nilai Nominal Obligasi * 100%baca lebih lanjut. Juga, bunga tahunan yang dibayarkan kepada investor adalah nilai kupon.
Tanggal Kupon : Tanggal dimana investor menerima pembayaran bunga berkala adalah tanggal kupon.
Tanggal Jatuh Tempo : Tanggal obligasi dapat ditebus adalah tanggal jatuh temponya. Jangka waktu instrumen utang tersebut Instrumen utang Instrumen utang memberikan pembiayaan untuk pertumbuhan perusahaan, investasi, dan perencanaan masa depan dan setuju untuk membayarnya dalam waktu yang ditentukan. Instrumen jangka panjang termasuk surat utang, obligasi, GDR dari investor asing. Instrumen jangka pendek antara lain pinjaman modal kerja, pinjaman jangka pendek.baca lebih lanjut bisa untuk jangka pendek, menengah, atau panjang.
Yield : Persentase pengembalian yang dihasilkan investor dengan memegang obligasi hingga jatuh tempo disebut imbal hasilnya.
Peringkat Kredit : Lembaga pemeringkat teratas seperti Moody’s, Standard and Poor’s, dan Fitch menilai obligasi yang berbeda berdasarkan tingkat risikonya. Yang dengan risiko tinggi diskalakan rendah dan dikenal sebagai obligasi sampah.

Jenis Obligasi

Obligasi dapat terdiri dari beberapa jenis berdasarkan pihak penerbitnya, pembayaran kupon, fleksibilitas, hasil, dll. Namun, beberapa yang umum dibahas di bawah ini:

Fixed-Rate : Instrumen ini memiliki tingkat kupon yang tetap konstan sepanjang hidup mereka.
Tarif Mengambang :Tingkat kupon dari sekuritas ini terkait dengan tingkat bunga referensi, seperti Tingkat LIBORLIBORLIBOR (London Interbank Offer) adalah perkiraan tingkat yang dihitung dengan merata-ratakan tingkat bunga saat ini yang dibebankan oleh bank sentral terkemuka di London sebagai tingkat acuan untuk pasar keuangan. di dalam negeri dan internasional, yang bervariasi setiap hari sesuai dengan kondisi pasar tertentu.baca lebih lanjut (London Interbank Offered Rate) atau tarif US Treasury Bill. Karena ini tidak stabil, mereka diklasifikasikan sebagai mengambang. Misalnya, suku bunga dapat didefinisikan sebagai suku bunga US Treasury Bill + 0,25%. Itu dihitung ulang secara berkala.
Perusahaan : Ini adalah surat utang yang diterbitkan oleh perusahaan dan dijual ke berbagai investor. Mereka dapat diamankan atau tidak dijamin. Dukungan untuk mereka bergantung pada kemampuan pembayaran perusahaan, yang pada gilirannya terkait dengan kemungkinan pendapatan perusahaan di masa depan dari operasinya. Ini adalah aspek-aspek yang dilihat oleh lembaga pemeringkat kredit Agen Pemeringkat Kredit Lembaga pemeringkat kredit (CRA) mengevaluasi dan menilai kelayakan kredit sekuritas utang dan penerbitnya, termasuk perusahaan dan negara. Baca lebih lanjut sebelum memberikan konfirmasi mereka.
Pemerintah : Ini dikeluarkan oleh pemerintah nasional yang berjanji untuk melakukan pembayaran rutin dan membayar nilai nominal pada saat jatuh tempo. Persyaratan di mana pemerintah dapat menjual sekuritas tersebut bergantung pada kelayakan kreditnya Kelayakan kredit Kelayakan kredit adalah ukuran untuk menilai riwayat pembayaran pinjaman peminjam untuk memastikan nilai mereka sebagai debitur yang harus diperpanjang kredit masa depan atau tidak. Misalnya, kelayakan kredit seorang yang mangkir tidak terlalu menjanjikan, sehingga pemberi pinjaman mungkin menghindari debitur seperti itu karena takut kehilangan uang mereka. Kelayakan kredit berlaku untuk orang, negara berdaulat, sekuritas, dan entitas lain di mana kreditur akan menganalisis kelayakan kredit Anda sebelum mendapatkan pinjaman baru. Baca lebih lanjut di pasar.
Kotamadya : Instrumen utang ini dikeluarkan oleh negara, negara bagian, atau kota untuk mengumpulkan dana bagi proyek mereka yang akan datang atau yang sedang berjalan. Pendapatan dari sekuritas tersebut dibebaskan dari kewajiban pajak negara bagian dan federal.
Kupon Nol : Mereka tidak membayar bunga berkala selama hidup mereka. Sebaliknya, mereka biasanya diterbitkan dengan harga diskon dari nilai nominalnya, menjadikannya investasi yang menarik. Selisih ini kemudian digulung, dan seluruh jumlah pokok (nilai nominal) dibayarkan pada saat jatuh tempo. Lembaga KeuanganLembaga KeuanganLembaga keuangan mengacu pada organisasi yang menyediakan layanan dan produk bisnis yang terkait dengan transaksi keuangan atau moneter kepada klien mereka. Beberapa di antaranya adalah bank, NBFC, perusahaan investasi, perusahaan pialang, perusahaan asuransi, dan perusahaan perwalian. baca lebih lanjut juga dapat menerbitkannya dengan menghapus kupon dari jumlah pokok.
Hasil Tinggi : Sekuritas hutang semacam itu, juga dikenal sebagai obligasi sampah, diberi peringkat di bawah tingkat investasi Tingkat investasi Tingkat investasi adalah peringkat kredit obligasi pendapatan tetap, tagihan, dan wesel seperti yang diberikan oleh lembaga pemeringkat kredit seperti Standard and Poor’s (S&P), Fitch , dan Moody’s untuk mengungkapkan kelayakan kredit dan risiko yang terkait dengan investasi ini. Baca lebih lanjut oleh otoritas pemeringkat kredit. Jadi, untuk menarik investor, emiten menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi Tingkat Pengembalian Tingkat Pengembalian (ROR) mengacu pada pengembalian investasi yang diharapkan (keuntungan atau kerugian) & dinyatakan sebagai persentase. Anda dapat menghitungnya dengan, ROR = {(Nilai Investasi Saat Ini – Nilai Investasi Awal)/Nilai Investasi Awal} * 100baca lebih lanjut. Karena ini adalah instrumen kelas rendah, mereka diharapkan menawarkan hasil yang lebih besar. Investor yang bersedia mengambil risiko untuk hasil yang lebih tinggi memilih mereka.
Convertible : Ini memungkinkan pemegang untuk menukarnya dengan saham ekuitas tertentu. Ini dianggap sekuritas hibrida Sekuritas Hibrid Sekuritas hibrid adalah karakteristik gabungan dari dua atau lebih jenis sekuritas, biasanya komponen hutang dan ekuitas. Sekuritas ini memungkinkan perusahaan dan bank untuk meminjam uang dari investor dan memfasilitasi mekanisme yang berbeda dari obligasi atau penawaran saham. Baca lebih lanjut karena mereka memiliki fitur gabungan dari ekuitas dan juga utang Hutang Hutang adalah praktik meminjam barang berwujud, terutama uang oleh individu , bisnis, atau pemerintah, dari orang lain, lembaga keuangan, atau negara.baca lebih lanjut.
Indeks inflasi : Instrumen utang ini menghubungkan jumlah pokok dan bunga dengan indeks inflasi seperti indeks harga konsumenIndeks Harga KonsumenIndeks Harga Konsumen (IHK) adalah ukuran harga rata-rata sekeranjang komoditas konsumen yang biasa digunakan dibandingkan dengan basis tahun. CPI untuk tahun dasar adalah 100, dan ini adalah poin patokannya.baca lebih lanjut. Dengan demikian, mereka melindungi investor dari inflasi yang berlaku dalam ekonomiEkonomiSuatu ekonomi terdiri dari individu, entitas komersial, dan pemerintah yang terlibat dalam produksi, distribusi, pertukaran, dan konsumsi produk dan layanan dalam masyarakat.baca lebih lanjut, dengan demikian mengamankan investasi mereka.
Subordinasi : Ini adalah kelas sekuritas utang perusahaan tanpa jaminan yang memiliki prioritas lebih rendah daripada instrumen lain pada saat likuidasiLikuidasiLikuidasi adalah proses penutupan bisnis atau segmen bisnis dengan menjual asetnya. Jumlah yang direalisasikan oleh ini digunakan untuk melunasi kreditur dan semua kewajiban bisnis lainnya dalam urutan tertentu. Baca lebih lanjut. Risikonya lebih tinggi daripada obligasi senior. Setelah kreditur dan pemegang obligasi senior dibayar, pemegang obligasi subordinasi diberi kompensasi. Relatif, mereka memiliki peringkat kredit yang lebih rendah. Beberapa contohnya adalah instrumen utang yang diterbitkan oleh bank, sekuritas beragun aset, Sekuritas Beragun Aset, Sekuritas Beragun Aset (ABS) adalah istilah umum yang digunakan untuk merujuk pada jenis sekuritas yang nilainya berasal dari kumpulan aset, seperti obligasi. , pinjaman rumah, pinjaman mobil, atau bahkan pembayaran kartu kredit.baca lebih lanjut, dll.
Asing : Surat utang ini diterbitkan oleh perusahaan asing di pasar domestik untuk menghimpun dana dalam mata uang domestik. Karena sebagian besar investor akan berasal dari pasar domestik, ia dapat mengambil manfaat dari portofolio yang terdiversifikasi Portofolio Diversifikasi Diversifikasi portofolio mengacu pada praktik berinvestasi dalam aset yang berbeda untuk memaksimalkan keuntungan sambil meminimalkan risiko. Dengan cara ini, risiko dijaga seminimal mungkin sementara investor mengumpulkan banyak aset. Diversifikasi investasi menghasilkan portofolio yang sehat.baca lebih lanjut. Selain itu, investor juga bisa mendapatkan eksposur asing dalam portofolionya masing-masing—misalnya, obligasi Bulldog dan Samurai.

Penetapan Harga Obligasi

Nilai pasar obligasi adalah nilai sekarang dari jumlah pokok dan pembayaran bunga yang didiskontokan pada hasil hingga jatuh tempo Hasil hingga jatuh tempo Hasil hingga jatuh tempo mengacu pada pengembalian yang diharapkan investor mengantisipasi setelah menjaga obligasi tetap utuh hingga tanggal jatuh tempo. Dengan kata lain, pengembalian obligasi dijadwalkan setelah melakukan semua pembayaran tepat waktu sepanjang umur obligasi. Tidak seperti hasil saat ini, yang mengukur nilai obligasi saat ini, hasil hingga jatuh tempo mengukur nilai obligasi pada akhir jangka waktu obligasi.baca lebih lanjut (tingkat pengembalian).

Harga pasar = Nilai sekarang dari pembayaran bunga + Nilai sekarang dari jumlah pokok

CV = Nilai kupon
P = Nilai pokok
y = Yield to maturity rate
n = Jumlah pembayaran kupon

Harap perhatikan bahwa hasil dan harga obligasiHarga ObligasiFormula penetapan harga obligasi menghitung nilai sekarang dari kemungkinan arus kas masa depan, yang mencakup pembayaran kupon dan nilai nominal, yang merupakan jumlah penebusan pada saat jatuh tempo. Yield to maturity (YTM) mengacu pada tingkat bunga yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan.Baca lebih lanjut terkait terbalik sehingga ketika tingkat pasar naik, harga akan turun dan sebaliknya.

Dengan demikian, kesuksesan sekuritas ini berbanding lurus dengan imbal hasil yang mereka tawarkan. Hasil adalah pengembalian tahunan dalam persentase yang diperoleh pemegang obligasi atas keamanan tersebut.

Y = Hasil

Kasus 1

Misalnya, jika sebuah obligasi diterbitkan seharga $2000 dengan kupon tahunan sebesar $90, maka hasilnya adalah:

Hasil = (90/2000) *100 = 4,5%

Kasus #2

Sekarang, asumsikan bahwa karena permintaan meningkat secara spontan, harga naik menjadi $2300, jadi:

Hasil = (90/2300) *100 = 3,91%

Kasus #3

Demikian pula, jika harga turun menjadi $1900, maka:

Hasil = (90/1900) *100 = 4,74%

Jadi, dari contoh di atas, kita dapat mengartikan bahwa ketika harga naik, persentase hasil turun, dan ketika harga turun, persentase hasil naik.

Contoh Obligasi

Salah satu dana obligasi Eropa hasil tinggi yang berkembang pesat adalah dana Hasil Tinggi EURO Schroder ISF . Meski di tengah kondisi Covid-19, dana jaminan utang ini tetap berjalan dengan baik. Meskipun pertumbuhannya lambat, dengan berbagai kebijakan moneterKebijakan MoneterKebijakan moneter mengacu pada langkah-langkah yang diambil oleh bank sentral suatu negara untuk mengendalikan jumlah uang beredar untuk stabilitas ekonomi. Misalnya, pembuat kebijakan memanipulasi sirkulasi uang untuk meningkatkan lapangan kerja, PDB, stabilitas harga dengan menggunakan alat seperti suku bunga, cadangan, obligasi, dll. Baca lebih lanjut reformasi dan kenaikan inflasi, ini sesuai dengan ekspektasi investor. Setiap unit diperdagangkan pada 168,0569 Euro per 2 November 2021. Selain itu, dana tersebut menandai hasil 4,59% hingga jatuh tempo dan menghasilkan pengembalian 4,52% dalam lima tahun. Untuk mendapatkan lebih banyak wawasan tentang dana ini, periksa situs web Bloomberg.

Dana indeks obligasi peringkat teratas lainnya adalah Fidelity US Bond Index yang terutama mencakup surat utang jangka menengah. Sekuritas utang ini menawarkan hasil SEC sebesar 1,1% sementara rasio biayanya hanya 0,025%. Bagian terbaik dari dana ini adalah portofolionya yang terdiversifikasi dengan sekitar 2300 obligasi berbeda (37% di antaranya adalah perbendaharaan AS), yang memberikan pendapatan tetapPendapatan TetapPendapatan Tetap mengacu pada investasi yang membayar bunga tetap dan dividen kepada investor hingga jatuh tempo. Obligasi pemerintah dan korporasi adalah contoh investasi pendapatan tetap. Baca lebih lanjut peluang bagi pemegangnya. Baca lebih lanjut tentang itu di artikel yang diterbitkan di Kiplinger.

Indeks Obligasi

Indeks obligasi mengacu pada parameter untuk menilai kinerja pasar obligasi. Indeks ini dihitung dengan menelusuri sekumpulan sekuritas utang berkinerja terbaik. Beberapa indeks seperti itu ada untuk manajemen portofolio dan mengukur pengembalian, seperti:

Bloomberg Barclays Agregat AS
Citigroup BESAR
Guru Domestik Merrill Lynch
Indeks Global JP Morgan

Mereka juga bertindak sebagai tolok ukur untuk mengukur kinerja dana obligasi yang berbeda. Perbandingan ini memungkinkan pengelola dana untuk merancang strategi untuk mengelola dana secara efektif. Harga pasar dan pembayaran bunga dari instrumen utang terpilih menjadi dasar penghitungan indeks.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)

Apa itu obligasi?

Obligasi adalah sekuritas yang menunjukkan hutang yang harus dibayar oleh penerbit kepada pemegang obligasi. Yang pertama bertanggung jawab untuk membayar kupon reguler (bunga) dan membayar kembali jumlah sebenarnya di masa mendatang. Ini adalah sekuritas yang dapat dinegosiasikan dan menghasilkan bunga setiap bulan, triwulanan, semesteran, atau bahkan tahunan.

Apakah obligasi merupakan investasi yang bagus?

Menjadi instrumen pendapatan tetap, mereka sering dimasukkan dalam portofolio investasi untuk mengurangi risiko. Oleh karena itu, mereka adalah pilihan yang bagus untuk mendapatkan pengembalian yang stabil pada periode ketidakstabilan pasar jika dibandingkan dengan investasi berisiko tinggi lainnya seperti ekuitas.

Bagaimana cara membeli obligasi?

Berbagai jenis obligasi dapat dibeli dari pemegang obligasi melalui broker online atau offline di pasar sekunder. Namun, untuk membeli yang baru, investor bisa mendekati bank investasi underwriting. Selain itu, investor dapat mengunjungi situs web Departemen Keuangan AS untuk membeli obligasi pemerintah AS secara langsung. Cara lain adalah dengan membeli dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), perpaduan unik dari beberapa obligasi korporasi yang menawarkan diversifikasi.

Apa saja jenis-jenis obligasi?

Berbagai jenis obligasi termasuk pemerintah, kota, agensi, suku bunga tetap, suku bunga mengambang, kupon nol, perusahaan, konversi, dapat dipanggil, puttable, hasil tinggi, dan obligasi yang diindeks inflasi.

Artikel yang Direkomendasikan

Ini telah menjadi panduan tentang apa itu obligasi. Di sini kita membahas pengertian obligasi, jenisnya, harga, dan cara kerjanya, beserta contoh dan infografisnya. Anda juga dapat melihat artikel berikut untuk mempelajari lebih lanjut tentang pendapatan tetap –

Apakah Coupon Bond itu?
Tingkat Kupon dan Tingkat Bunga – Perbedaan
Obligasi Premi
Obligasi Kinerja